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        成本支撐顯現 PTA短期易漲難跌

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-10-09 10:51:33 來源:國投安信期貨 作者:龐春艷

        7月中下旬,PTA上漲行情啟動,截至8月下旬,指數合約強勢上漲超過2000元/噸,其間鮮見調整。雖然下游滌絲步步跟漲,但終端織造企業苦不堪言。8月下旬,下游滌絲停止追漲,減產動作自織造環節向上游聚酯蔓延,PTA價格承壓調整。截至9月中旬,PTA期貨指數大幅調整,回到7000元/噸附近。


        由于PTA價格調整,PX價格卻繼續堅挺,PTA現貨加工費已經壓縮至正常水平,而盤面加工費過低,成本支撐作用顯現。另外,隨著原料價格下跌,下游織造環節利潤好轉,受工人結束休假、下半年旺季訂單等因素支撐,預期消費較國慶節前回升,這將對PTA價格有所提振。


        成本支撐顯現


        由于國內聚酯行業景氣度不斷攀升,對PTA的消耗量維持高位,1—9月國內PTA產量超3000萬噸,同比增長預期在16%,行業內在產裝置超產現象比較普遍。7—8月PTA價格大幅上漲,導致利潤明顯上升,部分長停的老裝置,如揚子石化60萬噸裝置、佳龍石化60萬噸裝置重啟。我國PTA產量大幅增長對應的PX需求也同步增長。據中國化纖信息網統計,8月PX社會庫存約230萬噸,是2017年2月以來的最低,庫存消費比為96%,供應緊張。PX供應緊張,一方面是國內消費旺盛,另一方面與國外裝置輪流檢修有關。


        PX強勢局面自7月底延續至今,雖然9月中下旬一度出現調整,但PX—石腦油價差維持在600美元/噸高位不變。雖然福化160萬噸裝置重啟試車,但實際投產不確定,難在短期內形成有效供應。因此,在10月的ACP談判過程中,賣方維持偏高報價,但實際并未達成,可見市場對PX后市存在較大分歧。不過,從目前的PX價格來看,10月5日CFR臺灣報價為1323美元/噸,這個PTA成本價超7000元/噸,PTA現貨加工費在800元/噸附近振蕩,期貨1901合約盤面價格折算PTA加工已經嚴重虧損。由此來看,成本支撐限制PTA價格的調整空間。


        消費提振可期


        聚酯企業的產成品庫存數據顯示,下游織造企業對原料的追漲至8月中旬,8月底因原料價格持續快速上漲超出織造企業承受范圍,企業接單困難,開始減少備貨,下調織機負荷,并借中秋和國慶雙節給工人放假。不過,隨著原料價格調整以及節后工人返崗,下半年內銷和出口訂單會有所體現,織造開工率將逐漸回升。


        此外,一個月的原料庫存已經消化殆盡,國慶節前后備貨在預期之中,并且隨著原料價格企穩回升,下游備貨積極性提高。實際上,CCF數據顯示,在國慶節期間,聚酯平均產銷為八成,較9月四五成的平均產銷水平明顯回升,預期聚酯產品銷售還會集中爆發。消費萎縮因原料價格上漲導致,所以隨著原料價格回落,消費還有回升的可能,這將提振PTA價格。


        綜上所述,從成本和消費兩個角度來看,PTA價格在國慶節后繼續調整的空間不大,一旦原料價格企穩,下游消費顯現,PTA價格還有反彈的可能,短期維持易漲難跌的局面。不過,8月底的高點是成本、消費和資金等多因素共振的結果,考慮到未來PX供應會明顯增加,所以PX未來利潤壓縮空間較大。另外,聚酯行業景氣周期延續了兩年,將逐漸由高潮回落,PTA價格恐難逾越前高。


        責任編輯:韓奕舒

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