? 不懂央行降準?看看各大基金怎么說

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        不懂央行降準?看看各大基金怎么說

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-10-08 18:11:01 來源:天天基金網

        國慶長假期間,A股雖然休市,但是全球資本市場波動劇烈,這也讓不少投資者對節后A股的行情感到緊張。然而,就在昨日(10月7日),央行突然公布了定向降準的消息,引起市場上一片嘩然。對此,我們對市場上主流的觀點進行了梳理。


        關于宏觀經濟:


        招商基金評降準:貨幣財政政策將合力穩定實體經濟


        關于此次降準的影響,招商基金認為,降準有助于降低銀行端負債端成本及彌補銀行負債端流動性量的缺口,進而通過銀行支持實體經濟;此外,流動性更為充裕,國內利率可能下行,在海外利率普遍上行的背景下,央行需要在利率和匯率之間取得一定平衡,我們認為央行可以通過抬升實體經濟基本面的預期以穩定匯率。


        事實上,除了央行的降準措施以外,新華社也報道財政部部長稱將以更積極的財政政策護航中國經濟行穩致遠。未來,貨幣財政政策將繼續互相協調、合力穩定實體經濟。


        對A股市場而言,招商基金認為央行和財政部的措施與喊話有助在一定程度上對沖國慶假期間所發生的預期波動,在當前位置不宜過度悲觀,市場仍存在較多的結構性機會。行業方面,繼續關注基本面穩健、行業格局改善、估值相對更合理的板塊,四季度金融地產板塊和高股息率的優質龍頭個股值得重點關注;主題方面,中央未來將重點扶持的新經濟動能領域以及基建相關領域仍有結構性機會。


        關于債券市場方面,地方債發行高峰期已過,前期地方債集中發行的資金需求壓力有望緩解,此外,央行此次釋放流動性將進一步釋放債市資金供給,在名義經濟增速仍在下行的背景下,債市行情可期,其中國債受地方債擠出的效應將有所減弱,而部分偏低等級的信用債價格也將受益于經濟預期進一步修復。(招商基金)


        富國基金評降準:有利于國內經濟與資產價格穩定


        1、央行本次降準選在國慶長假的最后一天,超出市場預期。國慶長假期間,美聯儲主席鷹派講話、意大利不顧歐盟建議推高預算赤字,美國10年國債收益率升至3.23%創下近7年以來新高,引發全球風險資產集中走弱,美歐股市聯袂下跌,港股市場更是下跌超4%。從降準時機選擇來看,央行并沒有在美聯儲9月加息之后的9月底,而是選擇了國慶長假的最后一天。在這種背景下,央行政策的及時出手,對于壓制國內無風險利率跟隨上漲,穩定資產價格波動風險具有積極的意義。


        2、年內美聯儲三次加息,我國央行則三次調降準備金率。央行貨幣政策不再跟隨美聯儲加息而調升政策利率,而是選擇了通過數量型工具引導流動性投放。考慮到8月份國內工業企業盈利增速下滑,9月份PMI數據回落,央行本次降準同樣旨在維持利率相對穩定的前提下,促進國內經濟增長,同時避免給匯率帶來貶值壓力。


        3、從狹義角度來看,當前市場并不缺乏流動性,年初以來定向降準等一系列政策使得貨幣市場利率不斷走低,流動性大量囤積在銀行間市場;真正的問題在于信用擴張的通道受到阻滯,社融增速和M1等指標尚未看到反彈。


        4、綜合來看,短期央行降準有利于緩解海內外市場沖擊帶來的悲觀預期,平抑資產價格波動。對于A股市場,未來看漲的核心邏輯在于,中國的信用擴張如何見效,降低稅費的舉措將如何降低股權風險溢價。(富國基金)


        國泰基金評降準:流動性寬裕局面或將延續


        1、本次降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當日不再續做。除去此部分,降準還可再釋放增量資金約7500億元。


        2、本次降準是為了進一步應對未來兩個季度經濟基本面的變化。由于社融增速領先于經濟增速兩個季度左右,未來兩個季度經濟基本面下行壓力將加大,特別是在上半年仍支撐經濟的地產端。


        3、偏寬的貨幣環境不會發生變化,降準將進一步夯實偏寬的貨幣環境。降準的同時央行有關負責人表示,將繼續保持流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社融規模合理增長。這顯示在同時面臨經濟下行壓力和外部利率上升、人民幣貶值的雙重約束之下,央行政策更多的以國內經濟和金融市場穩定為主。因而央行貨幣政策將持續寬松,流動性充裕的狀況不會發生變化。


        4、貨幣條件并非股市主要矛盾,后續仍期待進一步減稅降費、制造業升級、改革開放等措施。偏寬的貨幣環境將延續,但并非股市的主要矛盾。后續市場的回暖仍期待進一步看到在減稅降費、制造業升級、改革開放等措施的落實上。(國泰基金)


        大成基金評降準:有利于穩定預期,但難言重大利好


        大成基金認為:中美經濟金融周期分化明顯,貨幣政策的操作也必然反映這種差異。央行實施定向降準的操作已表明在近期,穩增長相對更加重要,考慮到經濟基本面對匯率的決定性作用,在進行相機抉擇時,穩增長無疑是更加務實的選擇。


        市場對本次央行定向降準應已有預期。經濟基本面上,8月經濟金融數據反映寬基建寬信用政策效果有限,而9月制造業PMI數據顯示供需兩端雙雙走弱,反映經濟下行壓力不減,存在定向降準保經濟的需求。匯率方面,美聯儲加息后央行并未跟隨提高OMO利率,未來可能通過在香港離岸市場發行央票,減輕人民幣貶值壓力。從長遠看,良好的經濟基本面也有利于匯率的穩定。從銀行間市場流動性來看,10月中旬有約4500億左右的MLF到期疊加月中繳稅繳準需求,定向降準置換MLF既可以穩定流動性總量,又可以優化流動性結構,降低企業融資成本,是合理的選擇。結合之前定向降準提前一周宣布的規律以及對繳稅繳準需求量的估測,當下時間點宣布定向降準一個點,我們認為屬于市場預期范圍之內,影響應該較為中性。在國慶節假日期間,國際資本市場出現明顯波動的情況下,央行采取定向降準有利于穩定預期,但難言重大利好。(大成基金)


        關于股市:


        易方達基金評降準:對沖全球股票下挫,緩解風險資產壓力


        易方達基金表示,本次降準再度表明央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策的意愿,有望部分緩解信用壓力,但仍需關注后續傳導。國慶假期期間美債利率大幅上行,全球股票市場下挫,尤其是整體新興市場的風險偏好也快速下滑,受此影響,國內的風險資產也面臨較大壓力,而此時降準的流動性釋放有助于對沖這一影響。(易方達基金)


        前海開源楊德龍:央行降準支持實體經濟發展,大幅提升股市信心


        國慶長假最后一天,央行突然釋放重磅利好,下調存款準備金率1個百分點,釋放約7500億元增量資金!這可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源,促進提高經濟創新活力和韌性,增強內生經濟增長動力,推動實體經濟健康發展,同時大幅提升股市信心,有利于“紅十月”行情展開,進而四季度啟動中級反彈行情。


        節假日期間,外圍市場出現不同程度下跌,由于美債收益率不斷攀升,美股開始出現拋售,而港股跌幅更大,歐洲和其他亞太股市也普遍出現下跌,給A股節后開盤造成很大壓力。央行降準無疑是場“及時雨”,可以抵消外圍市場下跌的壓力,有利于提振市場信心,延續節前反彈走勢。


        摩根士丹利華鑫基金評降準:短期利好股市,對市場維持謹慎樂觀


        對于市場的影響,摩根士丹利華鑫基金表示,國慶假期期間外圍市場尤其新興市場資產價格出現異動,主要背景是美聯儲進一步緊縮預期形成,以及美債收益率超預期上行。政策選擇在這個時點降準,顯示當前我國貨幣政策獨立,政策以國內穩定經濟增長為主要導向。對債市而言,國慶期間美債收益率再度飆升,一定程度上會減弱降準政策對債市的利好效應。對股市而言,短期內降準對股市是利好刺激。考慮到市場估值處于底部區域,前期的下跌已經釋放了大部分風險,維持對市場走勢謹慎樂觀的觀點,配置上以逆周期、低估值、相對穩健的行業或子板塊為主。(摩根士丹利華鑫基金)


        關于債市:


        諾安基金評降準:屬數量調控范疇,對債市利好大于利空


        從債市來看,本次降準釋放資金,需先替換4500億元到期的中期借貸便利(MLF),然后額外釋放增量資金約7500億元,再疊加進入10月中下旬后的繳稅因素,實際效果小于普降1個百分點的全面降準。且央行年內多次強調“不搞大水漫灌”、“人民幣匯率將保持在合理均衡水平上的基本穩定”,綜上所述,國內貨幣政策真正回歸到“以我為主”、穩健中性的軌道上來。


        諾安基金認為,央行年內連續多次降準,無疑成為基本面疲軟的最佳映證,對債市而言自然是利好大于利空,且來自資金面的利好更加明顯。而盡管近期通脹預期上升、地方債供給放量,長債收益率暫時窄幅震蕩、尋覓方向,但從中長期來看,無風險利率中樞震蕩下行的趨勢較為確定。總體而言,債券的長期配置價值可期,且利率債好于信用債,高等級好于低等級。


        還需看到,本次降準仍屬于數量調控范疇,未來貨幣政策基調是否由穩健中性轉向適度寬松乃至全面寬松,還有待于價格型工具的變化來進行驗證。(如央行下調逆回購操作利率、各類臨時流動性便利工具利率等)而受制于國內經濟調結構、海外美聯儲加息等因素,類似08-09年財政與貨幣政策的“雙松”,更加成為小概率事件。(諾安基金) 


        責任編輯:王雨帆

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