? 《股市長線法寶》:輔導投資者進行長線投資的萬寶全書

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        《股市長線法寶》:輔導投資者進行長線投資的萬寶全書

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-10-02 11:11:47 來源:七禾網

        今天,筆者想向大家介紹《股市長線法寶》這本書,可以說它是一本完全用數據說話的書籍,它利用充分的數據證明,買入并持有股票的策略能夠隨著時間的流逝打敗其他各種投資品種,包括債券、黃金及其他固定收益資產。


        通讀此書,讀者可以縱覽美國股市百年來估值水平的變化,書中涵蓋了大中小盤、新概念老概念、價值股成長股等各類股票的表現,以及各類投資策略和股市周期等有趣的現象。毫不夸張,此書是輔導投資者進行長線投資的萬寶全書。



        《股市長線法寶》 作者:杰里米 J·西格爾 


        內容簡介:


        《股市長線法寶》出版于1994年,具有重大影響力,被列為有史以來最好的十大投資著作之一。


        本書作者西格爾教授通過大量的歷史數據、豐富的圖表工具以及現代金融理論對美國兩百多年來的股票交易走勢、發展、演進,做了全面、系統的分析。對股票、黃金、債券等各種投資產品的風險與收益做了詳盡的分析。對股票市場價值的來源和衡量方法、交易型開放式指數基金、股指期貨和期權等做了詳細的介紹。


        作者簡介:


        杰里米J.西格爾,賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授。獲麻省理工學院經濟學博士學位,是研究證券投資的權威、美聯儲和華爾街優秀投資機構的顧問。同時,他也為《Kiplinger‘s》雜志寫作專欄,并在《華爾街日報》、《巴倫周刊》、《金融時報》及其他國內外新聞媒體上發表多篇文章。



        媒體推薦:


        “有史以來最好的10本投資書之一。” ——《華盛頓郵報》


        “絕對是本偉大的書。”——《福布斯》


        “年度十大暢銷商業圖書之一。”——《商業周刊》


        “這本書應該是所有熟練投資者以及初級投資者的案頭重點書。”——《巴倫周刊》


        “西格爾對于股票的論述不僅讓人眼界開闊,而且令人信服。”——《今日美國》


        “精確的文字、清晰的思路揭開了投資活動的神秘面紗。” ——約翰?伯格(先鋒集團創始人)



        長期來看,股票的收益肯定會超過債券


        在《股市長線法寶》一書中,最經典的就是下面這張圖,這張圖簡潔明了的說明了投資股票的好處。統計表明,從1801到2001的二百年間,分別將1美元投入股票、債券、黃金、美元,最后的收益分別是755163、1083、1.95、0.06。歷史不會撒謊,數據揭示真理。



        成功投資指南


        要實現股票的高收益率,投資者需要堅持長期投資并制定嚴格的投資策略。下面列舉的投資原則取自于書中介紹的各項研究成果。


        1、將你的預期和收益率的歷史水平保持一致,在過去兩個世紀里,剔除通脹因素后股票收益率介于6%~7%之間,平均市盈率約為15倍。


        2、股票的長期收益率比短期收益率更穩定。與債券不同,股票的長期投資可以彌補投資者因高通貨膨脹而遭受的損失,因此,隨著投資期限的嚴懲,股票在投資組合中所占的比率也將不斷擴大。


        3、股票組合中配置比例最高的資產應該是低成本的股指基金。


        4、至少將股票投資組合中1/3的資金投資于國際股票。高成長國家的股票價格通常被高估,投資者智能獲得較低的收益。


        5、從歷史上看,與成長股票相比,那些低市盈率、高股息的價值型股票的業績更好,風險也更低。按照價值型投資策略構建投資組合:買入價值型股票指數投資組合,或是持有基本加權型指數基金。


        6、通過制定嚴格的投資規則來確保自己的投資組合步入正軌,尤其是當你發現自己時常被情緒左右的時候。


        關于回報率的幾個事情


        (1)迅速擴張的行業往往股票回報率較低,倒是發展緩慢的行業回報率最高,因為發展緩慢的股票估值低。


        (2)長期來看,小盤股高于大盤股。


        (3)價值型股票回報率超過成長型股票,價值型股票通常在石油、汽車、金融和公用事業這些行業里出現,成長性股票則集中于高科技企業、名牌消費產品,衛生保健服務。熊市中價值型表現好,牛市中成長型表現好。


        (4)高股利收益率和低市盈率的股票組合回報率會超過市場平均水平。


        (5)在購買期權盛行的行業的公司股票時應注意內部員工優先行使期權會攤薄外部股東收益。


        (6)股票的長期回報率最高,高于債券和房地產,而且這個現象不光是在美國,在其他國家也是這樣(當然書里的樣本中沒有中國)。我認為很大一個原因是紙幣的發行會導致通貨膨脹,多余的紙幣大部分都進入了股市。此外,作者建議持有1/4的外國股票,3/4的美國股票,這樣波動率最低。


        (7)少分紅不是壞事。減少股利分配增加了留存收益,只要留存收益的回報率等于股票回報率,每股盈利的增長就可以彌補股利收益的下降。


        (8)基本加權型指數基金更好。普通的指數基金是資本加權,或者說是市值加權,這樣高市盈率的公司會占過高比例。所以應該考慮以盈利,現金流,股利收益,賬面收益等進行加權。如果股價上升,而公司盈利這類基本面因素卻沒有發生變化,那么投資者就應該賣出股票,直到指數中的股票價值回到原來的水平。與資本加權型指數相比,基本加權型指數回報率較高,而風險較低。


        判斷股票回報率的策略


        1.規模。長期來看,小盤高于大盤,但大多數時候小盤低于大盤。


        2.估價。價值型高于成長型(價值型被低估),但價值型在熊市中表現好,成長型在牛市中好。


        3.股利收益與回報率成正比。


        4.市盈率和回報率成反比。


        5.道瓊斯10策略,每年末買入指數中收益率最高的前十個股票,持有倒下一年末并在12月31日再買入10只股票,這些高收益率的股票通常是那些股價持續下跌并且不受投資者青睞的股票。


        股票估值


        股票價格是未來股利的現值,而收益取決于盈利。盈利是一個復雜的概念,有很多會計方式,衡量方法:


        1.營業利潤。


        2.標準普爾“核心收益”,它的好處是納入了員工股票期權和養老金收支,排除了一次性、偶然性的收益損失,例如資本利得和損失,商譽攤銷,一次性訴訟。


        3.應計收益=賬面利潤-現金流,衡量公司是否夸大利潤。考慮到現金流的好處是現金流無法做假賬,而現金流高的公司一般經營都很好,反之則較差,尤其是應計收益較大時,說明很有可能公司在做假賬。


        4、同債券收益率的差距。


        5、比較市值與重置成本(調整了之后的資產減負債)。


        股市變化趨勢的特立獨行之處


        (1)GDP增長率與股票回報率成負相關。快速的經濟增長并不能保證高回報率,因往往估價偏高,或者可以說快速的經濟增長會帶來其他的高回報方式,分散了投入股市的錢,進而影響了股票的回報率。總而言之,股市和經濟很多時候并不同步。


        (2)股票市場的繁榮離不開貨幣的流動和寬松的信貸政策。低于預期的通貨膨脹率報告會降低利率,促進債券和股票價格的上升,而高于預期的通貨膨脹報告會提高利率,從而導致債券和股票價格下跌。同樣,經濟增長低于預期往往會導致利率下降,股市向好,這樣又與GDP增長率相反了。不過到底是利率重要還是公司利潤重要,要看經濟周期,經濟衰退時看利潤,高于預期的經濟數據會導致股市上漲,經濟繁榮時則看利率,對通貨膨脹的擔憂會導致需要低于預期的經濟數據才能股市上漲。


        (3)歐洲日本的股市長期看低。人口統計學是已經發生的未來。到2030年的時候,日本工作人員和退休人員的比例是1:1,歐洲是2:1不到。退休人員會大量賣出股票做退休金,自然看低股市。


        精彩書評:


        資產增值的法寶——長線投資股市 (豆瓣網友“MAC”)


        建議從最后一章開始讀起,可以更快抓住全書的主旨。總結起來:

        1. 長線投資股票或者說高股債配比的投資是投資者的最佳選擇;

        2. 依照歷史數據,股票的投資回報率(扣除通貨膨脹)為6.8%,市盈率為15左右,但未來可能變化;

        3. 全球化資產配置——股票部分美股:其他股=2:1,大部分資金應當投資于低成本的股指基金,但警惕經濟增長快的國家的股票回報率反而低;

        4. 投資重心應當為價值型股票,或者重倉價值型股票的基本加權型指數;

        5. 不要讓情緒受到投機氛圍的影響,最有效的辦法就是制定投資準則,讓制度管理情緒。


        股票投資的實證力作 (豆瓣網友“飛騎斥候”) 


        這本書的名字取得太俗氣了,編輯估計想打造暢銷書。本書沒有給什么真正的法寶,只是對股票的長期投資的問題進行了實證分析。


        作者主張:


        1.核心觀點:長期來看,股票收益率高于其他投資,應采取股權偏向的投資組合。


        長期來看,債券收益低,在于受通脹影響很大,當然最后說了一個按通脹修訂的債券。股票在長期內具有抵御通脹的作用,因為其資產價格是由實業資產增值的,只要投入與產出價格同時上升,就沒有必要擔心通脹。公司的營業情況需要研究經濟環境或周期。如果能在衰退前賣出,復蘇時買入是最好的了,雖然這很難。 但短期內沒有這個作用,可能是因為成本上升型通脹、利息成本、資本利得稅。


        一個投資組合負相關性越強,抵御風險的能力越強。一點值得注意,作者說得長期股票更賺錢,說得是股票投資組合,而非單一股票。


        從稅率的角度看也是股票有優勢,包括以下幾點:資本利得稅股票是賣出的時候收稅,有延期優勢;股票稅率下調;通脹稅低。 


        2.被動投資策略,以獲取市場平均收益。


        因為個人往往無法戰勝大盤,而且積極策略的交易成本很高。所以指數基金、指數ETF是被作者推崇的。


        但他也不否認技術分析有一定作用,尤其是最近的很多實證結果顯示如此。在對隨機漫步假說和技術分析的闡述中,他認為可以進行技術分析以推斷股價趨勢和市場逆轉時機。 使用兩種方法:移動平行線法,算出過去一段時間股票收盤價算術平均值,如果現價突破了這一值,那么市場會產生逆轉;動量指標,即“買漲賣跌”,也可以是大家經常說的“買漲不買跌”。


        3.價值型投資。


        股票價格是未來股利的現值,而收益取決于盈利。

        盈利是一個復雜的概念,有很多會計方式,衡量方法:

        1.營業利潤。

        2.目前最好的標準普爾“核心收益”,它的好處是納入了員工股票期權和養老金收支,排除了一次性、偶然性的收益。

        3.應計收益=賬面利潤-現金流,衡量公司是否夸大利潤。

        未來影響預期回報率的因素:邊際稅率和資本利得稅、通脹、交易成本下降、宏觀經濟穩定。由此,作者認為未來股票還是更好的投資方式。


        判斷股票回報率的策略:1.規模。長期,小盤高于大盤,但大多數時候小盤低于大盤;2.估價。價值型高于成長型(價值型被低估),但價值型在熊市中表現好,成長型在牛市中好。3.股利收益與回報率成正比;4.市盈率和回報率成反比;5.道瓊斯10策略,每年末買入指數中收益率最高的前十個股票。


        4.信心堅持。


        長期投資者需要保持信心,不被波動所影響。


        總得來說,主要是要堅持價值型基本加權指數基金或ETF的長線投資,以獲取市場平均回報。


        網友短評:


        讀書那些年:這本書是講股票投資最經典的,不管是對學生,老師,投行/資產管理公司的入門分析師或高級經濟學家都極其有用,有了這本書不保證你投資賺錢,但基本不會被忽悠了。


        zdg:這本書核心觀點是超級長線投資指數基金獲得的組合收益高于債券、黃金。書中闡述的小盤股效應、日歷異常、總統選舉效應、市場周期理論、市場波動、趨勢分析和動量理論也很有價值,但是都不夠系統。


        ditto:對股票市場的歷史總結很具有啟發性,后半部分較為雜亂,難以抓住主旨。


        Gemi:不管是出于實操目的,還是只是想對股市和宏觀經濟進行理論上的了解,這都是本不錯的書。內容豐富全面,股市歷史、投資工具、經濟指標、投資建議、甚至股民心理都涉及到了。不過有些章節粗略看看了解即可。


        得失往來:當作者用大量數據和實證指出“新興市場國家的股票收益率反而較低”時,覺得有種顛覆認知的感覺,受益良多。


        烏鴉:本書樸實無華,但是卻用事實和數據告訴你,在股市中,長線投資才能誕生真正的贏家。各種事件對股市的影響,宏觀經濟下的股市等等都是難以預測,而對于技術交易者,頻繁交易無法避免的摩擦成本會造成回報率的嚴重打折,這就是股市為什么需要長線投資的基礎與邏輯,但是正如楊天南在《財富人生規劃》中提到,投資,就是在正確的方向上忍耐。而與此同時,芒格也提到,如果說能到達最終的重點,我愿意接受途中的顛簸。


        七禾研究中心 唐正璐根據網絡綜合整理


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