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      1. 设为首页 | 加入收藏 | 今天是2019年02月22日 星期五

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        揭秘高等金融的内幕 让它告诉你输掉的钱都去了哪儿

        最新高手视频! 七禾网 时间:2018-10-05 16:30:03 来源:七禾网 作者:七禾研究

        为了磨炼杀手的本能,摩根士丹利的经纪们每年都会组织一次射击比赛——泥鸽靶射击赛。在这些久经训练的衍生产品经纪面前,普通投资者全身而退的机会并不比泥鸽靶高。


        今天要为大家介绍的这本书,可以说是一本关于20世纪90年代令人叹为观止的弱肉强食的高等金融活动教科书。在国外,它是一本畅销书,也是一本有争议的书。自其发表伊始,就在国外的金融市场引发了巨大的震动。作者在书中以自己的亲身经历,公开了雇主公司所从事的一系列令人震惊、损害客户利益的交易内幕,而他的雇主公司却坚称绝无此事,书中内容纯属哗众取宠。它就是——?#36172;?#40509;靶》(又名《诚信的背后》)。



        推荐理由


        这是一本股?#26412;?#32426;和基金经理不希望你看到的书,也是一本你不能不看的书。

        这是关于金融投资业秘密的大起底,也是金融投资从业者的必读物。

        这是一本被金融巨头围追堵截的书,但它却一点点在全世界蔓延开来。

        枪炮,酒精,嗜血成性,以及高等金融的全部真相。

        它和每一个人都有关系。


        作者:弗兰克?帕特诺伊


        美国圣迭戈大学法学、金融学教授。早年,在耶鲁法学院毕业后,帕特诺伊通过进入瑞士信贷第一波士顿银行开始了在华尔街的职业生涯,后转投著名的投行摩根士丹利。


        帕特诺伊是证券市场监管和金融衍生产品方面的专家,曾在安然公司破产后作为专家证人在美国参议院立法委员会作证。另著有《贪婪传染病:谎言和风险如何腐蚀了金融市场》、?#22581;?#20915;策:如何在极速时代掌握慢思考的力量》、《火柴大王》等。


        一本“内部人”的成长史


        ?#36172;?#40509;靶》记录了一个初出茅庐的摩根士丹利经纪人学习金融市场游戏规则的历程。作者用风趣诙谐的语句向读者展示了华尔街著名投行摩根士丹利是怎样把一个耶鲁法学院的高材生培养成一名商场上的“射击手”的。这些“射击手”坐着飞机头等舱,出入豪华?#39057;輳?#19982;世界各国的大公司交易着由世界顶级数学家、物理学家设计出来的金融产品。他们游说毫无防备的受害者购买衍生品,笑称自己的创造发明是大规模的杀伤性武器。无数自以为非常?#26194;?#30340;企业家和企业职业经理们,在只了解了华尔街出产的金融产品的一个皮毛后,就将几十亿美金送进了摩根士丹利的口袋。


        在复杂和残酷的资本市场中,每天都交易着大量令人匪夷所?#32426;?#26102;又深不可测的证券品种。几乎没有人能真正理解这些证券品种的内在含义,尤其是那些毫无?#24149;?#21448;不善于此的买家。如此一来,数十亿美元乃至更多的财富悄然蒸发,其中,或许就包括你的一部分,不论你是否知情。


        精彩书摘


        1、我已经练习了很久数牌的?#35760;桑?#25105;的?#35760;?#21487;以使我在玩二十一点时占微弱的优势。数牌的基本出发点是当未出的牌中大牌比小牌多时,玩家可以战胜庄家。如果你在小牌已经出了很多而大牌还剩很多时增加赌注,你会处于有利地位。我打算利用这点来赢牌。我和第一波士顿的人讨论过数牌的?#35760;桑?#36827;一步修正了我的策略。


        开始的时候我很?#20197;恕?#20960;个小时下?#27425;?#23601;在一家赌场赢了上千美元。我的策略很简单:剩的小牌多时赌五美元,剩的大牌多时赌几百美元。通过数牌和不断变换下注金额,我占了赌场小小的便宜。二十一点是惟一一种玩家可以连续战胜庄家的赌博游戏,我只玩这一种。随着我不断赢钱,大堂经理开?#32423;暈伊?#24847;起来。不论赌注大小,任何一个数牌的人都能唤醒他们的警惕。每天省?#24405;?#30334;美元就够付他们的工资了。有个人在我?#21592;?#21644;我一起数牌,另一个则向我频频发?#21097;?#20998;散我的注意力。最终,一个赌场经理叫我离开这家赌场。我欣喜若狂。有本数牌书的作者吹嘘他曾被赶出赌场,但是?#26131;?#26790;也没想过自己也会因为数牌而被驱逐。我现在也是个傲视赌场的人了。


        可惜我的狂喜并没能维持多久。在下一家赌场我的运气完全反转了,很快,我开始每轮皆输。我无法理解这持续的坏运气,我对自己的策略有信?#27169;?#20915;定坚持下去。?#26131;?#32454;记?#40065;?#36807;的牌,按计划变换着我的赌注。?#22839;托?#31561;候着?#20197;?#30340;再次来临,相信只要坚持数牌,最终总会赢。发牌的人看着我输掉了大笔的钱,劝我停下来休息。?#22839;?#35270;他的好意,也无视著名经济学家?#24049;?梅纳德?凯恩斯的忠告,他曾说过,从长期看,我们都会死。我的长期实际上很短——大概过了一小时我?#36864;?#20102;。我几乎输得精光,仅剩下一点零钱支付3.99美元的猪扒套餐和去机场的出租车费。


        2、?#19994;?#19968;次发现了交易厅和法律部之间?#29992;?#30340;紧密关系。这种密切关系使投资银行可以玩弄一个巧妙而?#26131;?#38065;的把戏:?#36864;?#20107;先知道部分客户会在交易中蒙受损失并起诉,公?#20928;?#26159;能够通过“撕掉”客户的?#20658;场?#26469;赚钱。在这方面,免责条款就起到了在诉讼中保护公司的关键作用。


        设想一下你是第一波士顿的律师,你知道经纪会把带有第一波士顿名字的?#21215;?#21457;给客户。你会怎么做呢?一个办法就是在这些?#21215;?#19978;贴满保护?#21592;?#27880;和免责条款,越多越好,越广越好。如此一来,当买了这些产品后蒙受损失的客户起诉第一波士顿时,你可以有很多辩护?#21097;?#36825;些销售材料显然不是给客户准备的,所以不足为凭;再说,它们包含了充分的免责条款;再或者,部分由于免责条款,这些衍生产品的销售不受美国证券法的保护。我?#29992;?#36131;条款中得到的重要信息就是:从销售衍生产品中获利的方法就是摧毁你的客户。


        3、我们取笑公司其他赚钱少的部门和公司最差的经纪。年底的时候,无能的经?#25176;?#35201;承受极大的压力。摩根士丹利流传着一个对下属要求很高的经理的故事,是年底没能完?#26194;?#20316;的经纪的最?#32654;?#23376;。 故事中的经理试图向一个经纪解释一笔比较简单的交易,但经纪就是弄不明?#20303;?#36825;个经纪不怎么精明,那年他没卖出多少债券。经理越来越生气,尽了最后的努力解释这笔交易,可还是没有用。终于,经理问了最核心的问题:


        “你为什么不能完?#26194;?#20316;?”


        没有回答。


        “听着,你到底有多笨?这是很简单的工作,任何人都能完成。你给客户打电话,然后把债券卖给他们。他们?#19981;?#20538;券。你怎么就干不成呢?”


        还是没有回答。这下,经理实在火了。


        ?#26696;?#27515;的,随便哪个人都能干这个活儿!十岁的孩子都行!他妈的连狗都行!?#26412;?#22312;他瞪着这个经纪的时候,他突然想出了一个绝妙的主意。他喊道:?#26696;?#25105;找只狗来!”


        4、多数PERLS的买家们都很精明,他们通过PERLS,用其他投资者做梦都没想到过的方式在外汇市场投机。因为PERLS表面看来像债券,它掩盖了投资者在下面赌博的实?#30465;?#23601;拿一笔很受欢迎的PERLS交易来说吧,它到期偿付的本金不是100美元,而是100美元票面本金乘以美元的价值变动,加上?#22870;?#30340;英镑价值变动,再减去?#22870;?#30340;瑞士法郎价值变动。本金偿付是与这三种货币相联结的,因而被称为“本金与汇率联结证券”。假如你清楚你买的是什么的话,你希望得到的要比100美元多得多;尽管你同时?#20179;?#36947;,你得到的可能会少得多。


        但是,也有一些PERLS的买家,他们完全缺乏理解这类产品的知识和经验。他们看到PERLS的条款时只看到了债券,无法理解本金偿付要和汇?#26102;?#21160;联结的事实。我把这类买家叫做“孤儿?#28079;浮薄?#32463;纪人酷爱这样的买家。PERLS简单的外表与复杂的本质的组合使它具有巨大的潜在杀伤力。


        5、AMIT的?#39038;?#26159;:投资者同时购买同等面值的IOette和零息债券。这个例子中,投资者?#34903;?#20538;券各投资了1000万美元的面值,但是1000万美元面值的零息债券可能只要200万美元就可以买到,而1000万美元面值的IOette可能要花2亿美元才能买到。加上摩根士丹利的佣金,比如300万美元,这个证券包的总成本大概是2.05亿美元。这个证券包就是一笔AMIT。 


        AMIT?#26194;?#30340;要诀在于投资者实际不能直接购买这?#34903;种?#21048;。相反,摩根士丹利将会安排成立一个独立的信托来购买IOette和零息债券,而后由投资者认购信托单位。沿用上面的例子,这个新成立的信托可能有20万个信托单位,?#20174;?#20102;相应的2000万美元面值的债权:每1000美元面值的零息债券是一个信托单位;每1000美元面值的IOette也是一个信托单位。显然,不同的信托单位将会有不同的内在价值。以IOette为基础资产的信托单位价值2000美元,而以零息债券为基础资产的信托单位价值20美元。平均下来,每个信托单位大约价值1000美元。 


        投资者将用2.05亿美元购买全部20万个信托单位,平均成本是每个单位1000美元多一点儿。过了几天,投资者以2亿美元卖出10万个信托单位。只需简单的两步,投资者就很快实现了1亿美元的利润。?#27604;?#25237;资者仍持有另外10万个信托单位,成本也是1亿美元。而这剩下的代表1000万美元面值零息债券的信托单位只值200万美元。30年后,这些零息债券兑现的时候,投资者将实现90%以上的亏损。但是,那时的亏损就是别人的麻烦了。


        6、销售衍生产品给了我什么样的教?#30340;兀?#25105;相信衍生产品是金融史上不断重复的主题的最近一次重演:华尔街欺骗普罗大众。?#28304;?#36135;币发明后的几千年来,掌握了更多信息的金融中介一直在愚弄处于劣势的借贷双方。银行业及其各种分支一直是一个相当好的行业,部分是由于银行家具有神奇的功力。千百年来经历丑闻却生生不息,在这个方面银行业和政治不无相似。


        网友评论:


        过水忘川:这似乎是一个游戏,又是一个不见硝烟的战场。如果让我给这本书加个tag,我想应该是金融、军事。最聪明的人,利用各?#27490;?#20247;不熟知的规则,创造了一个又一个骗局。用复?#26377;?#25513;盖真实性,将一些危险的金融衍生产品销售给非投机者。无论如何,这是一本好书,它带领局外人见识了金融业界的皮毛,好吧,至少是皮毛。它同时也带给我们人性的思考,?#25945;?#20102;良知与贪婪的底线。


        漫慢MAN:不得不说,这本畅销书畅销得有道理。说说笑笑间,你看到了华尔街不为人知的内幕——美丽的谎言和血淋淋的欺骗,而且它简?#26412;?#26159;一本世纪预言,预言了华尔街投行的没落根源。金融衍生品,只是个体转嫁风险的工具,非但无法转嫁全社会的风险,反而在过度使用时(高杠杆)会成为放大风险的魔鬼。


        pzj-bc221:看了这本书,感觉只有两个字——“震?#22330;薄?#21407;来都以为金融衍生品是高科技,是金融发展的必然产物,也推动着经济的发展。但没有想到,在其富丽?#27809;?#30340;外表之下,竟有着如此丑恶的嘴?#22330;?#32780;?#36172;?#40509;靶》,则是对这种丑恶嘴脸的无情揭露!


        justlaugh:根据我对衍生品和投资银行业有限的了解,本书对衍生品的介绍算是非常详实生动了,作者应该是努力的在通俗易懂和详细具体之间寻?#19994;?#20102;一个较好的平衡,充分的说明了衍生品的原理和运作情况,有理有据,并?#19968;?#26412;如实的介绍了作者并不太长(但已经足够了解衍生品运作)的投行职业生涯。


        sky:很不错的一本书,从一个真实的角度让普通人了解到了?#27492;?#20809;鲜的华尔街背后有着怎样的黑暗,有着怎样不为人知的暗箱交?#20303;?/p>


        LaoBai:无论是本书的内容还是“王都拖垮摩根斯坦利”的故事,都可谓“内幕?#20445;?#22914;果不能说黑幕的话。作为非金融专业但?#30452;?#39035;投资的读者,我想大家有必要?#32431;?#36825;类故事书。本书故事性很强,文字平和,细节充实,充满阅读乐趣。至于个人读完本书的收获,最起码是我知道了,宁肯去买“实实在在”的股票,也不要考虑商业银行里面那些挂钩这个、挂钩那个的理财产品。因为那些理财产品天花?#26131;?#30340;说明书,比起股?#27604;?#20214;的F10来说,更不?#31185;?#20799;。


        mytony:这本书并不只是告诫我们永远不要碰金融衍生品,而是提醒我们警惕假冒在“诚信”背后的金融陷阱。兵者,诡道也。看完这本书,能帮助你进一步分辨什么是阴谋论,什么是真正的欺诈陷阱。


        ILoveRMB:本书故事妙趣横生、惟妙惟肖,虽然穿插着高阶的金融知识,但读来并不费劲、很涨知识。书中把投行和基金经理们说得无比龌龊,相信会让圈内人大丢面子、矢口否?#24076;?#25110;者来句“那都是20年前的事了、现在不那样”。但如果稍稍了解10年前的那场由美国次贷引发的全球金融危机,如果稍稍了解当今金融圈的?#24149;?#23601;基本可以断定,此书绝不过时,而是像书里自述的,“只不过是冰?#25581;唤?#32780;已。”


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