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        揭秘高等金融的內幕 讓它告訴你輸掉的錢都去了哪兒

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-10-05 16:30:03 來源:七禾網 作者:七禾研究

        為了磨煉殺手的本能,摩根士丹利的經紀們每年都會組織一次射擊比賽——泥鴿靶射擊賽。在這些久經訓練的衍生產品經紀面前,普通投資者全身而退的機會并不比泥鴿靶高。


        今天要為大家介紹的這本書,可以說是一本關于20世紀90年代令人嘆為觀止的弱肉強食的高等金融活動教科書。在國外,它是一本暢銷書,也是一本有爭議的書。自其發表伊始,就在國外的金融市場引發了巨大的震動。作者在書中以自己的親身經歷,公開了雇主公司所從事的一系列令人震驚、損害客戶利益的交易內幕,而他的雇主公司卻堅稱絕無此事,書中內容純屬嘩眾取寵。它就是——《泥鴿靶》(又名《誠信的背后》)。



        推薦理由


        這是一本股票經紀和基金經理不希望你看到的書,也是一本你不能不看的書。

        這是關于金融投資業秘密的大起底,也是金融投資從業者的必讀物。

        這是一本被金融巨頭圍追堵截的書,但它卻一點點在全世界蔓延開來。

        槍炮,酒精,嗜血成性,以及高等金融的全部真相。

        它和每一個人都有關系。


        作者:弗蘭克?帕特諾伊


        美國圣迭戈大學法學、金融學教授。早年,在耶魯法學院畢業后,帕特諾伊通過進入瑞士信貸第一波士頓銀行開始了在華爾街的職業生涯,后轉投著名的投行摩根士丹利。


        帕特諾伊是證券市場監管和金融衍生產品方面的專家,曾在安然公司破產后作為專家證人在美國參議院立法委員會作證。另著有《貪婪傳染病:謊言和風險如何腐蝕了金融市場》、《慢決策:如何在極速時代掌握慢思考的力量》、《火柴大王》等。


        一本“內部人”的成長史


        《泥鴿靶》記錄了一個初出茅廬的摩根士丹利經紀人學習金融市場游戲規則的歷程。作者用風趣詼諧的語句向讀者展示了華爾街著名投行摩根士丹利是怎樣把一個耶魯法學院的高材生培養成一名商場上的“射擊手”的。這些“射擊手”坐著飛機頭等艙,出入豪華酒店,與世界各國的大公司交易著由世界頂級數學家、物理學家設計出來的金融產品。他們游說毫無防備的受害者購買衍生品,笑稱自己的創造發明是大規模的殺傷性武器。無數自以為非常成功的企業家和企業職業經理們,在只了解了華爾街出產的金融產品的一個皮毛后,就將幾十億美金送進了摩根士丹利的口袋。


        在復雜和殘酷的資本市場中,每天都交易著大量令人匪夷所思同時又深不可測的證券品種。幾乎沒有人能真正理解這些證券品種的內在含義,尤其是那些毫無心機又不善于此的買家。如此一來,數十億美元乃至更多的財富悄然蒸發,其中,或許就包括你的一部分,不論你是否知情。


        精彩書摘


        1、我已經練習了很久數牌的技巧,我的技巧可以使我在玩二十一點時占微弱的優勢。數牌的基本出發點是當未出的牌中大牌比小牌多時,玩家可以戰勝莊家。如果你在小牌已經出了很多而大牌還剩很多時增加賭注,你會處于有利地位。我打算利用這點來贏牌。我和第一波士頓的人討論過數牌的技巧,進一步修正了我的策略。


        開始的時候我很幸運。幾個小時下來我就在一家賭場贏了上千美元。我的策略很簡單:剩的小牌多時賭五美元,剩的大牌多時賭幾百美元。通過數牌和不斷變換下注金額,我占了賭場小小的便宜。二十一點是惟一一種玩家可以連續戰勝莊家的賭博游戲,我只玩這一種。隨著我不斷贏錢,大堂經理開始對我留意起來。不論賭注大小,任何一個數牌的人都能喚醒他們的警惕。每天省下幾百美元就夠付他們的工資了。有個人在我旁邊和我一起數牌,另一個則向我頻頻發問,分散我的注意力。最終,一個賭場經理叫我離開這家賭場。我欣喜若狂。有本數牌書的作者吹噓他曾被趕出賭場,但是我做夢也沒想過自己也會因為數牌而被驅逐。我現在也是個傲視賭場的人了。


        可惜我的狂喜并沒能維持多久。在下一家賭場我的運氣完全反轉了,很快,我開始每輪皆輸。我無法理解這持續的壞運氣,我對自己的策略有信心,決定堅持下去。我仔細記下出過的牌,按計劃變換著我的賭注。我耐心等候著幸運的再次來臨,相信只要堅持數牌,最終總會贏。發牌的人看著我輸掉了大筆的錢,勸我停下來休息。我漠視他的好意,也無視著名經濟學家約翰?梅納德?凱恩斯的忠告,他曾說過,從長期看,我們都會死。我的長期實際上很短——大概過了一小時我就死了。我幾乎輸得精光,僅剩下一點零錢支付3.99美元的豬扒套餐和去機場的出租車費。


        2、我第一次發現了交易廳和法律部之間曖昧的緊密關系。這種密切關系使投資銀行可以玩弄一個巧妙而且賺錢的把戲:就算事先知道部分客戶會在交易中蒙受損失并起訴,公司還是能夠通過“撕掉”客戶的“臉”來賺錢。在這方面,免責條款就起到了在訴訟中保護公司的關鍵作用。


        設想一下你是第一波士頓的律師,你知道經紀會把帶有第一波士頓名字的文件發給客戶。你會怎么做呢?一個辦法就是在這些文件上貼滿保護性標注和免責條款,越多越好,越廣越好。如此一來,當買了這些產品后蒙受損失的客戶起訴第一波士頓時,你可以有很多辯護詞:這些銷售材料顯然不是給客戶準備的,所以不足為憑;再說,它們包含了充分的免責條款;再或者,部分由于免責條款,這些衍生產品的銷售不受美國證券法的保護。我從免責條款中得到的重要信息就是:從銷售衍生產品中獲利的方法就是摧毀你的客戶。


        3、我們取笑公司其他賺錢少的部門和公司最差的經紀。年底的時候,無能的經紀需要承受極大的壓力。摩根士丹利流傳著一個對下屬要求很高的經理的故事,是年底沒能完成工作的經紀的最好例子。 故事中的經理試圖向一個經紀解釋一筆比較簡單的交易,但經紀就是弄不明白。這個經紀不怎么精明,那年他沒賣出多少債券。經理越來越生氣,盡了最后的努力解釋這筆交易,可還是沒有用。終于,經理問了最核心的問題:


        “你為什么不能完成工作?”


        沒有回答。


        “聽著,你到底有多笨?這是很簡單的工作,任何人都能完成。你給客戶打電話,然后把債券賣給他們。他們喜歡債券。你怎么就干不成呢?”


        還是沒有回答。這下,經理實在火了。


        “該死的,隨便哪個人都能干這個活兒!十歲的孩子都行!他媽的連狗都行!”就在他瞪著這個經紀的時候,他突然想出了一個絕妙的主意。他喊道:“給我找只狗來!”


        4、多數PERLS的買家們都很精明,他們通過PERLS,用其他投資者做夢都沒想到過的方式在外匯市場投機。因為PERLS表面看來像債券,它掩蓋了投資者在下面賭博的實質。就拿一筆很受歡迎的PERLS交易來說吧,它到期償付的本金不是100美元,而是100美元票面本金乘以美元的價值變動,加上兩倍的英鎊價值變動,再減去兩倍的瑞士法郎價值變動。本金償付是與這三種貨幣相聯結的,因而被稱為“本金與匯率聯結證券”。假如你清楚你買的是什么的話,你希望得到的要比100美元多得多;盡管你同時也知道,你得到的可能會少得多。


        但是,也有一些PERLS的買家,他們完全缺乏理解這類產品的知識和經驗。他們看到PERLS的條款時只看到了債券,無法理解本金償付要和匯率變動聯結的事實。我把這類買家叫做“孤兒寡母”。經紀人酷愛這樣的買家。PERLS簡單的外表與復雜的本質的組合使它具有巨大的潛在殺傷力。


        5、AMIT的構思是:投資者同時購買同等面值的IOette和零息債券。這個例子中,投資者兩種債券各投資了1000萬美元的面值,但是1000萬美元面值的零息債券可能只要200萬美元就可以買到,而1000萬美元面值的IOette可能要花2億美元才能買到。加上摩根士丹利的傭金,比如300萬美元,這個證券包的總成本大概是2.05億美元。這個證券包就是一筆AMIT。 


        AMIT成功的要訣在于投資者實際不能直接購買這兩種證券。相反,摩根士丹利將會安排成立一個獨立的信托來購買IOette和零息債券,而后由投資者認購信托單位。沿用上面的例子,這個新成立的信托可能有20萬個信托單位,反映了相應的2000萬美元面值的債權:每1000美元面值的零息債券是一個信托單位;每1000美元面值的IOette也是一個信托單位。顯然,不同的信托單位將會有不同的內在價值。以IOette為基礎資產的信托單位價值2000美元,而以零息債券為基礎資產的信托單位價值20美元。平均下來,每個信托單位大約價值1000美元。 


        投資者將用2.05億美元購買全部20萬個信托單位,平均成本是每個單位1000美元多一點兒。過了幾天,投資者以2億美元賣出10萬個信托單位。只需簡單的兩步,投資者就很快實現了1億美元的利潤。當然投資者仍持有另外10萬個信托單位,成本也是1億美元。而這剩下的代表1000萬美元面值零息債券的信托單位只值200萬美元。30年后,這些零息債券兌現的時候,投資者將實現90%以上的虧損。但是,那時的虧損就是別人的麻煩了。


        6、銷售衍生產品給了我什么樣的教訓呢?我相信衍生產品是金融史上不斷重復的主題的最近一次重演:華爾街欺騙普羅大眾。自從貨幣發明后的幾千年來,掌握了更多信息的金融中介一直在愚弄處于劣勢的借貸雙方。銀行業及其各種分支一直是一個相當好的行業,部分是由于銀行家具有神奇的功力。千百年來經歷丑聞卻生生不息,在這個方面銀行業和政治不無相似。


        網友評論:


        過水忘川:這似乎是一個游戲,又是一個不見硝煙的戰場。如果讓我給這本書加個tag,我想應該是金融、軍事。最聰明的人,利用各種公眾不熟知的規則,創造了一個又一個騙局。用復雜性掩蓋真實性,將一些危險的金融衍生產品銷售給非投機者。無論如何,這是一本好書,它帶領局外人見識了金融業界的皮毛,好吧,至少是皮毛。它同時也帶給我們人性的思考,探討了良知與貪婪的底線。


        漫慢MAN:不得不說,這本暢銷書暢銷得有道理。說說笑笑間,你看到了華爾街不為人知的內幕——美麗的謊言和血淋淋的欺騙,而且它簡直就是一本世紀預言,預言了華爾街投行的沒落根源。金融衍生品,只是個體轉嫁風險的工具,非但無法轉嫁全社會的風險,反而在過度使用時(高杠桿)會成為放大風險的魔鬼。


        pzj-bc221:看了這本書,感覺只有兩個字——“震撼”。原來都以為金融衍生品是高科技,是金融發展的必然產物,也推動著經濟的發展。但沒有想到,在其富麗堂皇的外表之下,竟有著如此丑惡的嘴臉。而《泥鴿靶》,則是對這種丑惡嘴臉的無情揭露!


        justlaugh:根據我對衍生品和投資銀行業有限的了解,本書對衍生品的介紹算是非常詳實生動了,作者應該是努力的在通俗易懂和詳細具體之間尋找到了一個較好的平衡,充分的說明了衍生品的原理和運作情況,有理有據,并且基本如實的介紹了作者并不太長(但已經足夠了解衍生品運作)的投行職業生涯。


        sky:很不錯的一本書,從一個真實的角度讓普通人了解到了看似光鮮的華爾街背后有著怎樣的黑暗,有著怎樣不為人知的暗箱交易。


        LaoBai:無論是本書的內容還是“王都拖垮摩根斯坦利”的故事,都可謂“內幕”,如果不能說黑幕的話。作為非金融專業但又必須投資的讀者,我想大家有必要看看這類故事書。本書故事性很強,文字平和,細節充實,充滿閱讀樂趣。至于個人讀完本書的收獲,最起碼是我知道了,寧肯去買“實實在在”的股票,也不要考慮商業銀行里面那些掛鉤這個、掛鉤那個的理財產品。因為那些理財產品天花亂墜的說明書,比起股票軟件的F10來說,更不靠譜兒。


        mytony:這本書并不只是告誡我們永遠不要碰金融衍生品,而是提醒我們警惕假冒在“誠信”背后的金融陷阱。兵者,詭道也。看完這本書,能幫助你進一步分辨什么是陰謀論,什么是真正的欺詐陷阱。


        ILoveRMB:本書故事妙趣橫生、惟妙惟肖,雖然穿插著高階的金融知識,但讀來并不費勁、很漲知識。書中把投行和基金經理們說得無比齷齪,相信會讓圈內人大丟面子、矢口否認,或者來句“那都是20年前的事了、現在不那樣”。但如果稍稍了解10年前的那場由美國次貸引發的全球金融危機,如果稍稍了解當今金融圈的文化,就基本可以斷定,此書絕不過時,而是像書里自述的,“只不過是冰山一角而已。”


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