? 量化交易的本質是對各種因素進行定量的描述和抽象化

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        量化交易的本質是對各種因素進行定量的描述和抽象化

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2018-05-27 14:44:40 來源:七禾網 作者:七禾研究

        七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。



        劉寅


        云杉樹資產管理(北京)有限公司研發總監,北京郵電大學電信工程專業雙學士學位。曾先后就職于浙商期貨和某大型央企投資集團,具有5年CTA期貨量化策略開發經驗,目前為中國人民大學量化對沖研修班特約教師,2016年被評為人民大學品金杯量化交易組優秀導師稱號。目前負責公司交易策略研發以及交易平臺的開發、維護。


        精彩觀點:

        每年從5月開始的夏季,往往有一波多粕空油的交易機會,這主要是由于豆粕的旺季到來以及棕櫚油產量加大導致的。

        原油期貨的跨期套利也是國外很成熟的一種交易模式,如果近月幾個合約足夠活躍的話,也應該引起關注。

        任何交易方法都有自己的優點和缺點,適合自己的就是好的。

        我們的投資組合包括30多個流動性較好的交易品種,對于每個品種采用等風險的配置方法,同時限制了每個品種在整個投資組合中的持倉市值上限(目前該比例設置為6%左右)。

        交易的獲利基礎是所交易的品種本身有一定的波動率而且比較有持續性,如果某個品種本身波動率很低或者無序波動,獲利就會比較困難。

        交易員以后應該更多地去提煉好的交易思路,交易的執行可能會越來越多地被機器取代。

        一定要保證自己的策略是系統化的,而不是基于隨意的非一致性的決策。

        我覺得值得一看的書包括:《機械交易系統》,《Quantitative Trading How to Build Your Own Algorithmic Trading Business》以及《Algorithmic Trading: Winning Strategies and Their Rationale》。


        七禾網1、劉寅先生您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。您進入期貨市場已經有7年時間,請談談您的交易經歷。


        劉寅:我最開始做的是股指期貨,因為本身的理工背景,所以選擇了程序化交易。當時使用的是交易開拓者平臺,以日內交易和隔夜短線為主,采用的是多策略多周期的交易模式。到了2014年,我開始嘗試將中長期趨勢策略應用到商品投資組合當中。所以,當時的交易模式是商品期貨的中長期趨勢策略以及股指期貨短線策略的組合。2015年9月,因為股指期貨交易受到限制,我們的交易標的主要集中到了商品期貨,后來逐步在原有趨勢策略的基礎上加入了多空對沖策略以及套利策略等。



        七禾網2、您屬于中長線交易者,我們知道2017年的市場以震蕩為主,對中長線的投資者并不友好,您的產品也經歷了長時間的橫盤震蕩,您采取了哪些措施應對?


        劉寅:當時我們對品種進行了一些篩選,同時加入了一些多空對沖的交易策略,將期限結構以及交易所持倉變動等因素加入到策略中。針對不同策略,我們對品種的篩選情況不同。比如針對趨勢類策略,我們剔除了一些長期振蕩的品種,如玻璃,玉米,玉米淀粉等。對于多空對沖的策略,除了交易量比較小的品種,我們幾乎是全品種配置。



        七禾網3、從您的產品表現來看,您能夠在控制回撤的前提下,保持較穩定的收益,其中的核心原因是什么?


        劉寅:我覺得主要原因在于我們采用的是多品種,多策略的交易方法。我們現在交易的品種超過30個,沒有在單一品種上重倉,這樣就規避了一些單品種的黑天鵝事件;同時我們的策略庫當中有多個低相關性的交易策略,能夠保證在某一策略回撤的時候,其他策略能夠獲利。



        七禾網4、您也有參與套利交易,套利交易的關鍵在于發現和識別套機機會,請談談您在這方面的經驗。


        劉寅:我們的套利交易主要分為兩類,一類是純統計套利;一類是基本面套利。統計套利主要是通過對強相關性的品種進行統計分析,當價差或者比價超過歷史均值一定水平的時候,會觸發入場信號,并在價差或比價回歸到均值附近的時候平倉。基本面套利的模式比較多,我們也在逐步豐富,比如一些農產品的季節性套利,鋼廠的利潤套利等等,這些都需要慢慢總結。



        七禾網5、就您看來,近期存在著哪些套利機會?


        劉寅:每年從5月開始的夏季,往往有一波多粕空油的交易機會,這主要是由于豆粕的旺季到來以及棕櫚油產量加大導致的。當然,并不是每年都是絕對如此,還是需要有嚴格的止損和倉位控制。



        七禾網6、原油期貨已經上市,您對這個品種怎么看?原油期貨是否可以與能源化工產品做套利對沖?


        劉寅:我們覺得原油期貨未來會成為一個非常活躍的品種,雖然現在成交量并不大,但是日內波動率已經很高了,以后一定會為交易者提供很多交易機會。關于能源化工產品的套利對沖交易機會,我們覺得應該區分來看,因為國內現在PP以及塑料主要受煤化工的影響更大一些,而瀝青和PTA跟原油的相關性相對比較強。另外,原油期貨的跨期套利也是國外很成熟的一種交易模式,如果近月幾個合約足夠活躍的話,也應該引起關注。



        七禾網7、您做交易同時結合了技術面和基本面,量化交易者一般多考慮技術面,請問您是如何將基本面要素結合進交易策略中的?


        劉寅:我們主要是參考了股票Alpha策略當中的多因子模式,形成了一套獨特的基本面因子體系,通過與技術面因子的結合,對每個品種進行打分。我們的基本面因子體系主要是基于很多獨立的第三方數據源,包括每個商品的現貨價格,庫存以及廠庫等多個數據,數據盡量以日頻為主,也會有一些周頻數據。



        七禾網8、您目前是程序化全自動交易,您先前有嘗試過主觀交易嗎?您認為程序化交易相較于主觀交易,有何優勢和劣勢?


        劉寅:我們一開始就是進行程序化自動交易。我個人覺得主觀交易的優勢主要是能夠在交易的時候結合更多的因素,對于交易的決策更加靈活。但是主觀交易往往缺乏一致性,同時受交易員自身情緒影響比較大,而程序化交易恰好可以將這點規避掉。任何交易方法都有自己的優點和缺點,適合自己的就是好的。



        七禾網9、您會不會人工干預策略的運行?若有干預,一般都體現在哪些方面?


        劉寅:我們一般不會對交易策略進行干預,但是會監控每條策略的運行情況,如果某個策略出現回撤異常的情況,我們會下線該策略。



        七禾網10、目前云杉樹資產有多少交易策略?各個策略之間是如何搭配使用的?它們分別具有哪些特點?


        劉寅:目前我們的策略按照投資邏輯區分,主要有三個體系:一類是趨勢類策略,一類是期限結構類策略,一類是套利策略。各個策略的搭配主要考慮每個策略組合的波動率以及各個策略之間的相關系數。趨勢類策略在市場具有明顯波動方向的時候表現比較好,而期限結構類策略在振蕩行情中表現較好。套利策略的表現則取決于品種之間的相對波動。


        責任編輯:李燁
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