? 毛煜春:2016股市多頭策略和商品CTA策略可能表現較好

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        毛煜春:2016股市多頭策略和商品CTA策略可能表現較好

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-05-11 14:07:11 來源:七禾網

           七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


        毛煜春

        浙江安誠數盈投資管理有限公司創始人

        畢業于北京大學化學系,2001年至2005年在美國密西根大學學習,主攻金融衍生物的交易和定價,獲金融工程碩士。以世界上交易最活躍、最具挑戰性的標準普爾指數期貨為主要交易標的,回國前是該市場上交易量最大的個人交易員之一,2013年領導的團隊總交易量高達2800萬單,占到該期貨產品全年總交易量的10%;曾在美國最著名的高頻交易公司Jump Trading擔任資深交易員;加入以股票交易為主的著名高頻交易公司Tower Research后幫助該公司創建了第一個交易Emini-S&P的高頻期貨交易組并擔任該組負責人。不受經濟周期影響,在各種市場行情下,多年保持盈利(在他整個交易生涯的10年里,開發多個高頻復合策略,綜合實現了平均年化收益率超過300%)。回國前任職于芝加哥某著名衍生品交易對沖基金,負責該基金的期貨交易開發拓展業務。2008年參與組織建立了芝加哥華人交易俱樂部(CTC),擔任副主席。

        現全職負責安誠數盈的各種期貨交易策略開發和操盤手培訓及部分日常管理工作。 


        訪談精彩語錄:

        在美國雖然安逸,但無非就是不斷重復所做的事。而國內機會正當時,所以回國發展就順理成章。

        江浙一帶資本雄厚,對資產管理需求旺盛,公司一開始立足于此,利于其發展壯大。

        一個公司最艱難的時期是草創時期,誰也不知道你是誰。錦上添花者眾,雪中送炭者少。在這種時候認可并幫助我們的人是永安施總(施建軍)。

        在美國時并沒有參與中國市場相關品種的交易,集中精力在美國市場,正如我現在在中國也沒有過于關注美國市場的產品,專注力是成功的重要因素之一。

        比起美國,中國市場盈利效應更好。但中國市場發展迅速,所以這種高盈利不會持久。

        很明顯我們并不是打算在中國“撈一票”就走,而是想在中國長期發展,并做成最好的對沖基金之一。

        現在中國的金融投資市場正處于類似于2003、2004年房地產市場的時代,處于爆發的前奏。

        國內沒有做過外盤的人可能會低估國外市場的難度。

        有人統計過在外匯交易市場上連續幾年獲利的人數大約只有千分之三。

        從資產管理配置的角度看,最終相對完美方式是分散。

        我做標普期貨用的高頻策略原理是:用數學辦法分析市場,找到我們認為市場不合理的價位并提供流動性。

        高頻交易本身不是投機,是一種服務。

        通過改變手續費的方法限制高頻交易,無非就是拿走了市場的流動性。

        高頻交易的信號非常簡單,難度主要在交易速度。簡單又能獲利的交易機會,就會有很多人去搶,你搶到就是你的,別人搶到你就拿不到。

        量化交易的優勢不是為了戰勝手工交易的高手,是為了戰勝大多數掙不到錢的低手(大多數人)。

        運用數學方式獲取盈利。

        (安誠數盈)主要做CTA策略、股票對沖策略。

        在策略分配上,力求分散策略風險,實現綜合配置。

        黑天鵝事件這種系統性風險任何機構都無法完全應對,為數不多的辦法就是分散投資。

        2016年股市的多頭策略和商品期貨CTA策略可能會表現較好;債券可能在2017年初會有更多機會;股指收益不錯,但資金承載量太小。

        嚴厲監管對推動市場和整個行業的正本清源起很大作用。

        個人英雄主義時代已落幕,而狼群時代已到來。

        私募不僅是做投資,也是做服務。



        七禾網1、毛總您好,感謝您和七禾網進行深入對話。安誠數盈是由浙江玉皇山南對沖基金投資管理有限公司(該公司由天堂硅谷、敦和資產和永安期貨共同出資設立)重點從海外引進的項目。請問,是什么吸引了你們回國創業?為何選擇浙江,選擇杭州?


        毛煜春:

        1、回國創業原因

        回國創業是我和王鋒博士在腦中一直徘徊的想法,我和王博士是美國留學認識的,是校友、室友和好友。最早在2011年,我們就有考慮要回國創業,但是當時經我回國考察,感覺市場環境和各種法律條件不具備,所以這個想法就暫被擱置。2014年,偶然和永安期貨施總(施建軍)進行交流,他向我們展示了中國未來資產管理的藍圖,我們認為這個時代類似于2003、2004年的房地產市場,處于爆發的前奏,現在正當其時。


        其次,我和王博士在美國已經工作了近十年,像我已經做到直接向CEO匯報的層級,再往上發展的空間非常有限。在美國雖然安逸,但無非就是不斷重復所做的事。而國內機會正當時,所以回國發展就順理成章。當時和施總交流過后,我就和王博士做了一套CTA策略的測試,效果不錯。2014年9月,和山南(浙江玉皇山南對沖基金投資管理有限公司)聯系;12月,項目基本擬定條款;2015年1月,項目過會;2月就辭職回國;3月11日,公司成立。


        當然,回國也有家庭的原因,父母年事已高,回國能更好照應。


        2、選擇杭州原因

        江浙一帶資本雄厚,對資產管理需求旺盛,公司一開始立足于此,利于其發展壯大。我們的投資人(永安期貨、敦和資產)就在杭州。杭州比上海成本低。杭州比起上海、深圳、北京,同行人士較少,競爭對手較少。浙江大學在此,靠近中科大、上海復旦大學,人才儲備足夠,利于招募人才。杭州較上海人員流動性較小,畢竟三四年才能培養出一個熟練的基金管理人,如果流失了對公司來說是較大的損失。當然,我們目前在上海也開了辦公室,上海金融機構更集中,機會也比較豐富,我們也不會放棄這塊市場。



        七禾網2、公司在創辦的過程中以及成立以來,您感受最深的一件事是哪一件?


        毛煜春:一個公司最艱難的時期是草創時期,誰也不知道你是誰。錦上添花者眾,雪中送炭者少。在這種時候認可并幫助我們的人是施總(施建軍)。去年9月我們發第一只產品正逢股指限倉,市場一片哀嚎,而永安期貨是產品合作方和最大認購者,我們很猶豫該不該發出來,當時施總就說這只產品要發出來,不要擔心錢的問題。我們公司在最艱難的時期起航,關鍵時刻,很感激施總推了我們一把。經歷一番風雨,我們向前已能看到彩虹。



        七禾網3、您在美國時,有沒有了解或參與中國市場相關品種的交易?就您看來,美國市場和中國市場,哪一個盈利效應更好?


        毛煜春:在美國時并沒有參與中國市場相關品種的交易,集中精力在美國市場,正如我現在在中國也沒有過于關注美國市場的品種,專注力是成功的重要因素之一。


        比起美國,中國市場盈利效應更好。因為美國市場是非常成熟的市場,具有高度有效性,而中國市場的成熟度不夠,正需要我們這樣的人去推動。但中國市場發展迅速,所以這種高盈利不會持久。



        七禾網4、您覺得美國和中國金融投資市場,兩者最大的差別是什么?兩國參與投資的群體有何不同?


        毛煜春:美國市場的成熟表現在于:成熟的參與群體;品種多(如衍生品豐富);股票交易自由。而我國監管力度更大;衍生品推出速度雖然比較快,但與成熟國家相比偏少,尤其是債券衍生品方面;我國的期權剛起步,后續或要推出新期權,但更多還要會依賴大的監管環境,但國外的期權已經交易幾十年。


        我國的投資群體以散戶為主,機構為輔,這種現狀也在逐漸轉變;美國股市的散戶比例非常低,主要是機構與機構之間的競爭。



        七禾網5、您是否打算在中國長期發展?為什么?


        毛煜春:安誠數盈發展迅速,現在公司成員已有27人,而且人員也在不斷增加當中,可能很快會擴展到40多人,很明顯我們并不是打算在中國“撈一票”就走,而是想在中國長期發展,并做成最好的對沖基金之一。


        我很崇尚我在美國工作的第一家公司——Jump Trading的很多理念,安盈的目標是把高頻交易和資產管理這兩塊業務模式結合運行,公司構架和運作則參考Jump Trading的運作方法。


        現在中國的金融投資市場正處于類似于2003、2004年房地產市場的時代,處于爆發的前奏。資產管理這方面又是中國非常需要的,當時我們留學出國就有想法:既然學了這個,就希望回中國發展,也算是遂了我們的心愿。



        七禾網6、有人說現在外盤(中國以外的市場)的機會也很多,投資機構應該內外兼顧才更合理。您怎么看?


        毛煜春:國內沒有做過外盤的人可能會低估國外市場的難度,短期的盈利并不能代表長期盈利。所以我建議機構應慎重。國內大部分私募機構現在的實力尚不強大,現在走出去不一定會有很好的效應。募資不是最困難的,我國很多個人和機構在國外的資金無地投放,會選擇購買相關產品,但是國內外私募產品的收益是兩個不同的概念,國外的私募產品收益要低很多,投資人要有清醒的認識。


        投資機構當然應該內外兼顧,但不是因為外盤機會多,而是從資產管理配置的角度看,最終相對完美方式是分散。但從時間上看,國內機構還需練練“內功”。


        七禾網7、您覺得中國哪些類型的投資者可以考慮參與外盤投資?應當直接參與交易,還是投外盤基金?


        毛煜春:風險承受力比較高的成熟投資者。因為外盤的競爭其實很激烈,是叢林法則叢生的市場,生存很艱難。要想在外盤獲利很難,有人統計過在外匯交易市場上連續幾年獲利的人數大約只有千分之三。


        如果你是一個積極的交易者或管理者,就應該去交易;如果你在國外市場上只是懷抱著投資的心態,則購買外盤基金更安全。



        七禾網8、貴公司有沒有運作內外盤基金或純外盤基金的打算?


        毛煜春:有但不是現在,我們在國內市場剛發到6個億的規模,目前要專注,先把國內市場做好做強,準備在兩三年后再走到國外市場。



        七禾網9、您在美國時,曾是標準普爾指數期貨交易量最大的個人交易員之一,請問您當時用的是什么類型的高頻策略?這個策略如今在美國市場還能繼續使用嗎?


        毛煜春:我做標普期貨用的高頻策略原理是:用數學辦法分析市場,找到我們認為市場不合理的價位并提供流動性。


        我認為這種高頻交易策略在美國股指期貨市場還可以繼續應用,但是所有策略都有其基礎,這類型策略的大基礎就是交易響應速度要快,在美國交易的平臺都是以微秒來計算。



        七禾網10、這個策略能否用到中國市場?您覺得中國市場最適合做高頻交易的品種有哪些?


        毛煜春:可以。中國市場機會更多,但是手續費也更高,我們在嘗試中。


        目前適合做高頻交易的主要是活躍品種,波動大,盈利空間也更大,比如黑色金屬、銅、鎳等。高頻交易本身不是投機,是一種服務。通過改變手續費的方法限制高頻交易,無非就是拿走了市場的流動性。現在黑色金屬市場主力合約的流動性大約只是以前的三分之一。


        責任編輯:張文慧
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