? 姚加紅:期市的本質是風險轉移 零和只是表象

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        姚加紅:期市的本質是風險轉移 零和只是表象

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-04-14 14:29:40 來源:七禾網

        七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


        姚加紅 昵稱:老妖


        36歲,安徽人,現居北京。擁有2年期貨交易經驗,專做程序化交易,以股指日內短線為主。在七禾網程序化排行榜上,他展示的賬戶“jahooyao”交易13個月且每月都盈利。截止目前,該賬戶凈值為10.72,累積盈利470多萬。


        “jahooyao”賬戶累計凈值曲線


        訪談精彩語錄:


        我不明白為什么要以交易為生,在我看來,做什么事都是一樣的,有超額收益的機會肯定要抓住,但是不能指望永遠有機會,沒機會時我們也可以去做其它。

        現實的市場由于不是完全有效的,導致有一部分未來的價格變動是可以預測的,這部分就是市場無效的部分,所以無效點等價于所有可以預測的點。

        策略有效的時候,會有資金追逐,隨著追逐的資金量增加,又變成只能獲取平均收益。

        股指期貨層面上,我覺得賺錢的點只有兩個,一個是做市,一個是趨勢。

        真正的黑天鵝是防不住的。

        任何一個能賺超額收益的點,發現它的人總是只會增加不會減少,這就會導致每個人能從這個點獲取的利潤越來越少,也就對應著策略的失效。

        當大部分策略都失效,或者獲取超額收益的成本遠超過策略帶來的收益,這樣的市場里,就該放棄超額收益,獲取市場平均收益,或者去做實業。

        沒有固定的策略可以生存,不同的市場需要開發不同的策略去適應。

        高收益的策略容量必然小,要解決就是降低頻率,降低收益,做別的品種。

        受限并不影響盈虧方向,但是影響了盈虧大小。

        最大回撤就是挫折,交易受限也是挫折。遇到挫折要想新辦法做新策略。

        我的風格肯定是以穩妥為主,有把握才會去做。

        期市的本質是風險轉移,零和只是表象。

        如果期市純粹是個賭場,那么它肯定是沒有存在的意義的,它本身存在的意義是風險轉移。

        整個貨市場的效率發揮主要是通過賺錢的這些人去提高的,無論是交易水平,硬件基礎,或是技術基礎,都是這些賺錢的人通過賺的錢一步一步提升的。

        我沒有要死磕這個市場(期貨市場),有機會時我會做,無機會就算了,人應該要務實一點。



        七禾網1:姚加紅先生您好,感謝您和七禾網進行深入對話。您目前做期貨只有2年的時間,且是兼職,卻做出了1年盈利470多萬的成績。請問,對于這樣的成績您是否滿意?您覺得您能獲得這樣成績的主要原因是什么?


        姚加紅:我在金融行業里也呆了七八年了,一直沒有做期貨,是因為我覺得沒有太多的機會。我見過很多的投資經理和基金經理,說起來都是明星基金經理,但我感覺做出來的結果也就是隨機的成份很大。就像是1000只猴子在做這樣的事情,也有一只猴子會做好,必然是會有一個結果,但是哪只猴子能做到最好,就沒有必然性。所以我覺得這件事情,運氣的成分比較多,無論是在股票上還是期貨上,我的大部分看法是基于這個點的。但后來發現有人做的業績曲線確實很漂亮,我感覺應該有機會;如果有機會,我相信我應該能抓住,做了這么久,想法也算得到驗證了。但從去年整個的大機會來看,其實我做的成績也不算太好,至少從金額上來看不是特別高,去年我看到有很多做得很好的人。



        七禾網2:在接下來的交易中,您是否有想過從“兼職”轉為“專職”?在您看來,一名投資者應該擁有什么樣的狀態和能力才能以交易為生?


        姚加紅:我說的兼職是側重于期貨層面的,投資管理層面我基本上已經全職在做了。我不明白為什么要以交易為生,在我看來,做什么事都是一樣的,有超額收益的機會肯定要抓住,但是不能指望永遠有機會,沒機會時我們也可以去做其它。因為我的背景是偏向于數理技術加計算機技術的,在我看來,這樣的技術是通用的,能做交易也可以做其它。建個程序,做個分析,這種技術在哪個行業都有用,比如人工智能,很多行業都是需要這種技術的。



        七禾網3:您認為掌握超額收益的方法并不是因為掌握了市場的本質,而是利用了市場的無效點。那在您看來,市場的無效點有哪些?您又是如何尋找這些無效點的?


        姚加紅:在完全有效的市場,當前的價格已經充分體現了市場各方對當前所能獲得的所有信息的理解,未來的價格變動完全取決于當前還未知的新信息,也就是根據當前的信息完全不能預測未來的價格變動。但現實的市場由于不是完全有效的,導致有一部分未來的價格變動是可以預測的,這部分就是市場無效的部分,所以無效點等價于所有可以預測的點。比如趨勢、反轉的現象,比如價值投資或者成長投資在某段時間的超額收益,比如風險平價策略或者等權配置策略、Smart Beta策略在某段時間的超額收益,這些都是無效點的體現。這些策略有效的時候,會有資金追逐,隨著追逐的資金量增加,又變成只能獲取平均收益。



        七禾網4:有“無效點”出現時您會趕緊賺,沒有“無效點”時您會去做其它。那么,當沒有“無效點”時,您會去做什么?


        姚加紅:換市場,換品種繼續找。技術是通用的,還可以轉行做實業。 



        七禾網5:作為一名程序化交易者,您目前已擁有多套股指和股票交易策略,請您介紹下這些策略的核心和研發過程。


        姚加紅:股指期貨:趨勢模型,做市策略。


        對于期貨的策略,我主要是看一些做得比較成功的高手的文章,總結下來無非就是做日內趨勢。因為很多高手的結論不可能看完就可以直接用,我只能慢慢的去尋找這些高手共同認可的點,尋找這些高手的交集,知道這些交集后,大概能總結出方向,最簡單的結論無非就是跟上趨勢。在股指期貨這個品種上,我覺得賺錢的點有兩個,一個是做市,一個是趨勢。兩個點都挺賺錢,我只是覺得趨勢層面比較通用,無論是做股指期貨還是做其它品種都是有幫助的。


        股票策略:選股加擇時。通過趨勢預測確定進入場點,通過選股模型確定買入/賣出的股票。


        在期貨上驗證過后,基本就轉向了股票。在股票上,我的策略其實也類似,從做趨勢的角度上來說,可以個股的去做,但效果不會太好。如果要做股票,還需要在原來做趨勢的基礎上再加上一些橫向的東西,做趨勢是做縱向的,縱向就是指時間軸,要考慮它以前是如何變的,例如它在目前的這個點是會反轉還是會延續趨勢。做股票還要涉及到從幾千只股票中選擇幾十只股票操作的問題,當然還要結合這些股票的特點,比如它之前的漲跌幅情況。換一個層面說,股票其實比單純的期貨又多了一個維度的信息,也就是說,做股票還要考慮與它同行業的、與它相近的或者與它互補的一些股票的信息,這也是非常重要的一個點,結合這些信息來做。根據這些點慢慢的寫程序,然后慢慢的測試。



        七禾網6:從您資料中獲悉,您大學學的是經濟管理和計算機專業,這樣的學習經歷可能讓您在研發策略上比別人更有利,那么您在研發交易策略時,覺得比較困難的點是什么?


        姚加紅:找無效點是最難的,但是也是最有成就感的事;驗證和實現的工作量最大,但是是挑戰較小的事情。 



        七禾網7:據了解,雖然您擁有多套股指和股票策略,但目前實際運行的只有股指策略,請問,您的股票策略是什么原因導致還未實盤運行?當符合什么條件時,您才會實盤運行您的股票策略?對于現階段的的股市行情,您的股票交易策略是否適用?


        姚加紅:我的選股策略的理想實現是long-short,也就是對稱的做多和做空,這樣既對沖了大盤的風險,又獲取了做空收益。但是目前融券業務受限,券源也不夠。次之的實現是對沖,用股指期貨對沖大盤風險。這樣會損失做空的收益。但是目前股指期貨貼水嚴重,對沖成本太高。所以總體來看,當前的情況下不太適合做股票策略。


        目前在研究變通的實現,也就是選股策略疊加擇時策略。股指期貨對沖成本通過適當擇時來彌補,選股策略疊加大盤擇時策略會增加擇時收益。相比完全對沖,會增加波動,但是收益也會增加。相關產品目前已經在準備中。 


        責任編輯:唐正璐
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