? 對話楊英華:程序化交易的天敵是黑天鵝與策略失效

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        對話楊英華:程序化交易的天敵是黑天鵝與策略失效

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-01-11 20:47:30 來源:七禾網

        七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


        楊英華:

        水木長量資本投資管理有限公司創始人之一,清華大學電子工程系學士,16年證券投資經驗,7年衍生品交易及量化交易經驗,其團隊管理的水木長量資本資管專戶自2015年1至今(12月)收益率257.29%,累計凈利潤達254萬余元,股災期間回撤低于8%。2013-2015多次進入CCTV衍生品實盤交易大賽程序化組前100名,因穩定優異的業績,曾4次接受CCTV證券資訊頻道的電話連線專訪。在七禾網私募排行榜http://simu.7hcn.com/注冊的賬戶“水木長量資本”從2015年1月30日到2016年1月8日累計收益153.09%,盈利額為203.5萬。

        訪談精彩語錄:

        做程序化交易,資金管理和心理建設的邊際成本比較低,比較適合公司化運作。

        我理解的比較容易賺的錢,就是可重復性比較強的那些交易。

        通過類似語音和圖像識別的切分和識別技術,來分析全期貨品種和全股票的行情數據,尋找其中的重復有效信息,或者不合理波動。

        后發制人,實際上是某種隨波逐流。在多人對戰模式中,普遍是后發優勢,以靜制動更安全。

        作為跟隨者,后發才是合理的,不僅從交易勝率來說合理,從等待的時間成本來說,也是合理的。

        提高概率交易的次數,總體應該是以拉長時間或尋找更多的概率交易模式為代價,而不應該以提高交易頻度為代價。

        只有讓自己的模式識別更精確,才能在入場較晚的情況下,維持較好的勝率和盈利。

        概率交易本身就是用一些能經得起5-10年數據考驗的模式識別來交易。

        只要足夠分散正交的策略能經得起歷史的考驗,就不會發生它們長時間一起回撤的實際情況。

        如果標的容量比較小,很容易出現很大的單邊行情,這在股市里的小盤股里比較明顯。

        期貨新手因為不習慣杠桿交易而虧損的很多,這其實是對老期貨的變相補貼。

        資金量越大的客戶,杠桿越低,而贏利比例越高。

        程序化交易員要有自知之明。程序化交易員不太容易出現年度虧損,本身就是穩健的。

        程序化交易的唯二天敵就是黑天鵝行情和策略模型失效。

        趨勢交易者推動大周期價格波動,套利交易者推動小周期價格回歸。

        A股市場運行的模式和期貨差異很大,所以策略有很大差別。

        股票最受群眾喜愛,標的眾多,可選擇范圍大,比較適合程序來選擇。

        程序化交易比較省心,有利于身心健康,可以多活幾年。

        對于概率交易來說,聰明是次要的,貴在執行。

        寧可一個策略回撤大,但是魯棒性好。也不要讓一個策略回撤小,但是總要調參數。

        用多策略的方式來降低回撤,能降到哪里就到哪里,不要強求。

        最終草原上沒有羊,就得狼吃狼了。

        投資的收益率,不應該比實業高很多,這樣就沒人做實業了。

        不應該對長期的投資收益率有不切實際的預期。

        黑天鵝總是會發生,再乘上杠桿系數,每隔一段時間就會收割一批人,不管之前成就多高,可能一下子就灰飛煙滅了。

        對于程序化交易來說,最好是沒有什么金融背景,反而容易做的更純粹。

        私募要迎來黃金年代,私募成為超過公募,險資,養老金等的第一大市場主力,是必然的。



        七禾網1:楊英華先生您好,感謝您和七禾網進行深入對話。您曾經是一名外企職業經理人又是產品總監,工作前景比較好,后來為什么會選擇進入期貨市場開始專職做期貨交易?


        楊英華: 交易本身是我的業余愛好, 但我一直沒覺得工科背景對從事金融交易有什么不利,在連續4年交易都穩定盈利,而且能在CCTV等大賽屢次獲獎和接受連線采訪后,我覺得交易也是一條很不錯的職業路徑。特別是我們做程序化交易,資金管理和心理建設的邊際成本比較低,比較適合公司化運作,所以2015年就出來自己注冊了陽光私募,跨界了。



        七禾網2:您曾經提到在市場中希望賺比較容易賺的那些錢。對您來說市場中哪些才是比較容易賺的錢?


        楊英華:我理解的比較容易賺的錢,就是可重復性比較強的那些交易,簡單說:沒反復出現過、沒研究過以及沒測試過的不做,波動幅度太小不容易和噪聲區分的不做,波動幅度太大導致止損過大的不做,因此交易頻率比較低。


        我們公司的交易員,都來自通信行業,我們通過類似語音和圖像識別的切分和識別技術,來分析全期貨品種和全股票的行情數據,尋找其中的重復有效信息,或者不合理波動,來進行趨勢交易和套利交易,用分散的方式來降低風險。



        七禾網3:從古至今,我們常常聽說凡事要學會先發制人,而您提到您喜歡“后發制人”,請問您為什么喜歡“后發制人”?又是如何進行“后發制人”的?


        楊英華:我們的模式識別,讓信號從噪聲中分離后再進行交易。所以本質上是一種右側交易,這種方式,說是后發制人,實際上是某種隨波逐流。而套利也是一樣,先要讓市場出現了不合理波動,才能進行套利。


        所謂先發制人,本質上是一種雙人對戰模式的優選。而在多人對戰模式中,普遍是后發優勢,以靜制動更安全。也就是說,作為一個品種(股票,期貨合約)的主力,采用先發制人是合理的。而作為跟隨者,后發才是合理的,不僅從交易勝率來說合理,從等待的時間成本來說,也是合理的。



        七禾網4:您始終堅持概率交易,很多人認為交易次數就如同拋硬幣一樣,拋得越多,概率就越接近50%,而您卻選擇降低交易次數,請問您為什么會做出這樣的選擇?


        楊英華:交易成本是不能忽略的重要因素。另外提高概率交易的次數,總體應該是以拉長時間或尋找更多的概率交易模式為代價,而不應該以提高交易頻度為代價。


        右側交易的核心問題是入場晚,一般都不在行情的分界點,這樣勝率自然就降低了。因此是否能做好拼的是細節。只有讓自己的模式識別更精確,才能在入場較晚的情況下,維持較好的勝率和盈利。



        七禾網5:您提到過堅持概率交易和多策略混合的方式,在一定的時間尺度上,國內的期貨可以做到比較穩定的盈利。請問為什么堅持概率交易和多策略混合交易能保持穩定的盈利?


        楊英華:概率交易本身就是用一些能經得起5-10年數據考驗的模式識別來交易。因此市場如果不出現較大變化,這些程序就應該可以繼續賺錢(每月每年都要進行繼續的數據和參數跟蹤)。


        利用通信里的正交概念,可以尋求幾個相關性很低的策略,一般是時間周期分散(小周期,大周期),市場分散(股票,商品),贏利本質分散(趨勢,回歸,套利)等等,這樣就能讓你的曲線更好些。


        當然這些策略也可能出現集體回撤的情況,但是只要足夠分散正交的策略能經得起歷史的考驗,就不會發生它們長時間一起回撤的實際情況。所以即使是發生了集體回撤,作為交易員,也可以很有信心的繼續讓策略跑下去。



        七禾網6:您覺得中國期貨市場因為流動性好、交易成本低,所以比較容易賺錢,那您是如何利用這流動性與成本賺錢的?


        楊英華:流動性好的市場,我感覺主要是比較有利于套利策略。另外,在趨勢來臨的時候,如果標的容量比較小,很容易出現很大的單邊行情,這在股市里的小盤股里比較明顯。在期貨市場,也經常出現近月的逼倉效應,這都是純資金推動的,這個比例在國內,遠比國外期貨市場要高。



        七禾網:一直以來在期貨市場中,90%以上炒期貨的人卻都是虧錢的,您覺得為什么90%的人會虧錢?


        楊英華:我感覺可能還是有一些過度宣傳的因素。首先期貨都是對賭,也就是說如果沒有手續費,理論上多空盈虧是相抵的。如果理性投資,期貨的盈虧比例應該遠比這個高。記得2013-2014年水木論壇期貨實盤比賽,21位選手,15-16位在1年交易后是贏利的。期貨新手因為不習慣杠桿交易而虧損的很多,這其實是對老期貨的變相補貼。


        我記得之前看期貨公司的報告,資金量越大的客戶,杠桿越低,而贏利比例越高,資金千萬以上的客戶,賺錢比例好像超過了50%。



        七禾網7:在市場中您表示要盡量少做高難度的動作,哪些是指“高難度動作”?


        楊英華: 對我來說高難度的動作就是:第一交易沒有經過測試的模型,在看到市場里的機會時,有靈機一動的想法;第二提高交易杠桿,無論因為什么原因;第三依賴對市場的預測。


        七禾網:在您的眼里市場似乎是可以預測的?請問您如何來預測?


        楊英華:市場應該是不能預測的,通過統計數據,可以計算歷史上類似技術形態后的漲跌概率,但是一來歷史概率不等于未來概率,二來總有類似熔斷之類歷史沒有數據的行情。所以概率看盤只是概率參考,但是使用概率參考來交易,在過去的多年里,是可以跑贏其對應的交易指數標的的。也就是說雖然不能預測行情,但是是有效的贏利方式。



        七禾網8:您希望在市場中能夠實現長期連續穩定的交易,您會通過哪些方法以保持這樣的穩定性?


        楊英華:程序化交易員要有自知之明,程序一般是肯定是跑不過主觀交易的高手的。所以要降低期待(每年20-40%的贏利就可以滿足,多了更好,少了不急,看人家翻幾倍也不眼紅)。


        如果每次交易都建立在已經經過5-10年測試,低倉位,分散品種,多策略的基礎上,程序化交易員不太容易出現年度虧損,本身就是穩健的。另外一個重要的事情就是不要做過度擬合的策略。程序化交易的唯二天敵就是黑天鵝行情和策略模型失效。擬合越好的策略,越容易失效。


        責任編輯:陳智超
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