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        七禾網對話鄧澤:市場分析如盲人摸象

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-10-14 19:45:09 來源:七禾網

        七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。

        鄧澤:目前在私募機構管理基金產品,10歲開始觀察國內股票市場,21歲進行股票交易,25歲大學畢業后進入期貨市場,從2009年開始交易外匯、國外股指、國外大宗商品等高杠桿品種。2011年至今已進行期貨交易4年。鄧澤的交易理念是做市場中高確定性的機會,交易品種主要以股指期貨和股票為主。其交易分析特點是基本面分析、行為分析、技術分析相結合以及主客觀交易相結合。


        相關鏈接:優秀賬戶分析mindhacks:找到影響股指期貨波動的核心因子


        精彩語錄:

        期貨高杠桿、日內可平倉的特點,利于風控,保證資產曲線較為穩定的上升,比較符合我謹慎、穩健的交易特質。

        只有保持不斷的學習,才能保持對市場的深入認知,從而有可能高屋建瓴的分析市場。

        從10歲開始看牛熊變換,已經18年,讓我的風險意識極其強。

        海量看盤經驗、基本、技術、行為等結合在一起的瞬時分析能力,可以第一時間把握關鍵機會。

        市場的分析像是盲人摸象,我們憑借著基本面或者技術面的某些手法,摸到了象局部,而以為是全部,更遑論此象還是一頭可左可右移動的象。

        不斷擴充因子,不斷研究因子與股指相關性變化的規律。

        在海量信息中挖掘出最關鍵信息,并且對信息對市場的反應做出一個較為客觀的判斷,關鍵詞的累積是基礎。

        如果建立起相應的關鍵詞庫,則可以篩選出少量關鍵信息,有充分的時間做出深入分析和快速反應。

        暴漲暴跌,這是A股25年的基因。根本原因是以散戶交易為主、頻繁換手的短線投機市場本來具備高度的不穩定性特質。

        任何救市政策,都救不了一個持續高估值的市場。

        流動性預期管理的核心是信心,有了信心,就沒有了踩踏。

        期指不足以影響長期現貨波動,但是短線上確實很可能反映市場預期,甚至引導行情。

        (證券)市場底部從現有情況上看,仍然不清晰。

        創業板、部分高成長行業以及近期的熱點題材,基本上都有持續的活躍度,因此我認為最近幾個月都可以參與。

        我將股票指數影響因子分成經濟、政策、資本市場環境、投資者結構與預期、風險因素等五大類。

        擇時,可以規避系統性風險,可以了解自己所持有的倉位的風險程度,以建立合理的倉位,還可以對風控設定合理的級別。

        能優秀的擇股,可以更快速的復利。

        最近幾個月,是最容易選股的階段,每一波階段性企穩前,最開始走強的基本上是下一波最強的票。重點關注那些能在千股跌停的日子里,仍然是上漲的股票。

        我們可以將某個交易品種比為分子,其影響因素比為原子,各種不同的原子相互作用,最后影響了分子的波動。

        基本面是推動市場行情的長期的、本質的因素。

        我在2011年曾通過股票的百度指數預測階段性的頂底,這個方法至今仍然有較大價值。

        人的局限性使其只能關注極少數信息與品種。而只有計算機可以最快速搜集海量信息、跟蹤海量品種、測試海量策略,最快速挖掘機會和提示風險。


        七禾網1:鄧先生您好,感謝您和七禾網進行深入對話。您交易期貨已經有4年了,那么您在做期貨之前是做什么職業的?為什么選擇進入期貨行業?


        鄧澤:我從10歲開始觀察國內股票市場,21歲大三時即開始進行股票交易,25歲大學畢業后即進入到了期貨市場,因此可以說一直都是從事交易行業。


        我的交易理念是哪里有我看得懂的確定性大行情就到哪里,因為2011年2月開始全面看空股指,而只有期貨市場可以提供做空股指期貨的機會,因此自然的進入到該行業。同時,期貨高杠桿、日內可平倉的特點,利于風控,保證資產曲線較為穩定的上升,比較符合我謹慎、穩健的交易特質。最后,我喜歡投機行業的自由。



        七禾網2:您的賬戶在2010年的時候初始資金為35萬多,到2015年已經有350多萬,在5年的時間里整整翻了10多倍,請問您取得那么大的收益的原因的什么?您對這樣的收益表現滿意嗎?


        鄧澤:我認為取得較大收益的原因基于以下我尚未達成但持續追求的目標:

        1.不斷進化的交易體系:交易標的、游戲規則、宏觀行業特性、科學技術發展、投資者結構及預期等都在不斷變化,只有保持不斷的學習,才能保持對市場的深入認知,從而有可能高屋建瓴的分析市場。

        2.嚴格的風控執行:從10歲開始看牛熊變換,已經18年,讓我的風險意識極其強。具體到日回撤、周回撤、月回撤都要求較為嚴格的控制于執行。這是我最接近達成的目標。

        3.敏銳的投機嗅覺:海量看盤經驗、基本、技術、行為等結合在一起的瞬時分析能力,可以第一時間把握關鍵機會。

        4.寬闊的投資視野:不局限于某一個品種或行業,不局限于某一種策略,廣泛的學習與認知各種流派,有了基本的認知才能評判其價值,最后在實踐中最后摸索出最適合自己的方法。


        至于收益滿意與否,從2011年到現在以較低的回撤保持一個較高的增長,我自己是比較滿意了,當然,由于本金不多,且期貨多日內交易,因此數據本身有不同的可解讀角度。



        七禾網3:您從1997年開始觀察股指至今,已經整理了5大類,200多種影響股指波動的因子,4500多個關鍵詞,這些因子對您在交易股指時有什么影響?


        鄧澤:市場的分析像是盲人摸象,我們憑借著基本面或者技術面的某些手法,摸到了象局部,而以為是全部,更遑論此象還是一頭可左可右移動的象。我們摸的和真實的或許相距甚遠。但這不是說我們放棄分析,而是我們應該盡量全面的了解影響市場波動的所有因素。這樣我們就有可能比別人能更深刻、客觀的認知市場這頭象是什么,要移動的狀態是什么。


        我的基本方法論是:不斷擴充因子,不斷研究因子與股指相關性變化的規律。之所以強調不斷,是因為因子伴隨世界的變化,都在不斷增減,因子和市場的關系,也在不斷變化。


        關鍵詞的累積,是為了我們自行研發的大數據終端所做的準備。如今市場對信息反應速度越來越快,而如何在海量信息中挖掘出最關鍵信息,并且對信息對市場的反應做出一個較為客觀的判斷,關鍵詞的累積是基礎。比如滬港通消息最開始發布時,浙江世寶港股快速反應,3個小時漲幅達85%,國內股指快速上漲。但是當時很多人未關注到該信息,而關注到該信息的人,也有很多人未能快速反應其意義。如果建立起相應的關鍵詞庫,則可以篩選出少量關鍵信息,有充分的時間做出深入分析和快速反應。



        七禾網4:您之前一直在做外國股指,請問您做的是哪些股指,您覺得這些股指和國內的股指期貨有什么異同?


        鄧澤:我做外盤品種的資金量較小,主要做美國標普、日經225、恒生等。相比國內股指,外盤杠桿可以更高,波動率則更低。美國股指的周期性整體上較強,一波牛市可以維持多年,總體上牛長熊短,有比較明顯的7年周期,逢選舉年大幅跳水的特質,比較適合中長線。而中國的上證指數則牛短熊長,也存在明顯的政治周期,策略上短中線更為適合。



        七禾網5:自2015年9月7日起,滬深300、上證50、中證500股指期貨客戶在單個產品、單日開倉的交易量不能超過10手,這些政策對您有什么影響?會不會考慮重新去參與海外的股指交易?


        鄧澤:中金所一系列限制股指期貨交易的政策,對我的影響就是暫時不再進行股指交易,把資金配置到股票上。


        海外股指交易會考慮參與,但資金量不會太大,畢竟涉及外匯管制。



        七禾網6:由于股指限倉,您把資金基本都放到股票上,而現在股市一直處于震蕩波動階段,近期滬指也都在3000點—3200點區間徘徊,請問您對股票有多少把握?就您看來,哪些板塊值得關注?


        鄧澤:我對股票把握很大,畢竟看盤已經18年了,經驗豐富。而且對股指較為準確的把握,讓我可以對倉位進行更為科學的配置。近期滬指波動,反映的是金融等大盤股的膠著狀態。但是創業板指數很強,題材股持續活躍,市場機會十分豐富。


        我近期重點關注十三五規劃、資產重組、新能源汽車、虛擬現實、凈水、低價高送轉、業績大幅預增等板塊。



        七禾網7:從2015年6月開始股市開始下跌,7月27日出現暴跌350點的行情,而在8月25日滬指竟跌回到了“2時代”,您覺得這波急速下跌的原因是什么?


        鄧澤:暴漲暴跌,這是A股25年的基因。根本原因是以散戶交易為主、頻繁換手的短線投機市場本來具備高度的不穩定性特質。背景和直接原因是在史無前例的杠桿盤推動和財富效應下,將估值快速炒到極高水平。導火索是在兩融資金到達2.4萬億極限的關鍵時點,一刀切的清理配資導致的強行平倉。催化劑是人民幣貶值。



        七禾網8:自從股市下跌以來,市場利好措施不斷,比如有:養老金入市、嚴懲場外配資、熔斷機制意見的提出等,但是這些利好并沒有兌現在股市行情中,您覺得是什么原因?


        鄧澤:首先,市場估值過高,不可維系,泡沫破滅只是時間問題。其次,泡沫破滅的進程,杠桿盤比例過高,導致踩踏事件,進而引發流動性危機,加速進程。


        理解了第一點,我們會知道,任何救市政策,都救不了一個持續高估值的市場,這從日本、臺灣、美國等地的資本市場發展史都可以得出結論。最關鍵的問題是第二點,如果泡沫一定要破滅,那么可不可以不這么慘烈?我認為是可以的,核心問題在于流動性預期的管理,流動性預期管理的核心是信心,有了信心,就沒有了踩踏。


        如何重塑信心?首先、要有公開、透明、可預測的救市措施與步驟。救市基金的目標、資金規模、標的的選擇、買入觸發的機制、賣出觸發的機制、追加救市資金的條件,都要在救市初期有一個清晰、權威、透明的表述。其次、在救市過程中,要做到救市措施要言必行,建立信譽。同時,每天即時反饋救市信息以及對市場狀態的評估,保證即時和透明。最后,擅用衍生品工具。我認為期指不足以影響長期現貨波動,但是短線上確實很可能反映市場預期,甚至引導行情股指期貨如今持倉成交規模大為降低,國家理論上可以控盤該品種,一旦控盤,將股指作為引導現貨的工具,何樂而不為?而且國家理論上可以同時做多做空股指期貨,即通過大量持有等量多空單的方式,持有70%以上甚至更多的多空等倉位持倉,救市結束后同時平倉,因為大部分的交易都是自交易,無對手盤,因此除了少量手續費,盈虧相等,因此即可實現以最低成本,通過控盤期指以引導市場預期。前兩點我認為是必須做的,最后一點屬于值得商榷或者說是更高的要求。但是我們監管層推出的大多數政策偏離了核心,而正確的政策,比如資金直接救市,則缺乏細節的專業。我們的資本市場相比歐美,仍然是一個年輕的市場,監管層也是在學習中探索,我們需要給監管層寬容,更希望監管層吸取這次救市的教訓,以后能更科學的救市。



        七禾網9:自從股市下跌以來,“抄底”聲音就在不斷地出現,?您認為市場底部是否已經出現,最近您是否已經開始抄底?在抄底的時候要注意些什么?


        鄧澤:我從7月到現在一直有參與,策略上為快進快出,收益還不錯。市場底部從現有情況上看,仍然不清晰。但是因為創業板、部分高成長行業以及近期的熱點題材,基本上都有持續的活躍度,因此我認為最近幾個月都可以參與。


        前期的抄底是要注意市場節奏以及突發信息對市場的影響。快速上漲或橫盤一段時間,市場就會進入到下一輪風險釋放周期。這是大的配資盤尚未清理完畢的大局決定的。當然期間有人民幣匯率貶值、PMI新低、世界資本市場聯動等事件加速。

        近期因為配資清理已經接近尾聲,千股跌停的強制平倉局面很難再現。此時抄底,一是注意應當在階段的地量買入,盡量買在低位,保持成本優勢;二是要選對個股、行業或題材。



        七禾網10:您提到過在股票交易時主要側重對指數的分析,而且準確率較高,請簡單地談談您是如何分析指數的?


        鄧澤:我將股票指數影響因子分成經濟、政策、資本市場環境、投資者結構與預期、風險因素等五大類。我會每天評估五大類因子對市場影響的短、中、長期權重以及方向和幅度的影響,所以可以得出一個量化的評估:當前市場所處的狀態、是否有清晰的方向,以及幅度的預期。


        責任編輯:陳智超
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