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        對話藍海英雄陳愚:將杠桿作為風險管理的手段

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-08-31 15:50:24 來源:七禾網

        七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。

        陳愚

        長沙人,1992年開始股票交易,1994年開始做期貨,1998年開始學習程序化交易,在20年的交易經歷中,伴隨著市場的變化,不斷嘗試各種交易模式,組建了交易團隊,2005年4月IH和IC上市后,很快摸索出一套股指期貨跨品種套利的方法,取得不錯的效果,目前主要以技術分析為主,做股指套利。獲得藍海密劍第六屆晉銜獎(少將)。


        訪談精彩語錄:

        認為期貨市場只要交易規則公開、公平、公正,那么,這個行業相對其他行業來講,就是一個最公平、最自由的行業,用“一臺電腦打天下”來形容也毫不過分。

        在這個市場,只要找到一個期望收益為正的方法,或者說找到一個“長賭必贏”的方法,然后堅持做下去,那么,在這個市場賺錢是必然的。

        2006年-2007年的權證,實際上是擊鼓傳花的博傻游戲,大部分權證大家都知道是廢紙一張,但依然追漲殺跌,樂此不疲,每個人都認為別人才是接最后一棒的傻子。

        很多人偏偏喜歡選擇第二種方法(投機股),總以為神話故事的下一個主人公就是自己。

        現在做股指用的是自己編寫的指標,主要是將指標股和人氣股用軟件編成幾個指數,然后用來和IF、IH對比,當它們的差異達到一定的閥值時介入。

        如今,市場的結構比過去更復雜,一些簡單的趨勢跟蹤系統效果已經大打折扣,需要不斷改進。但我始終相信,電腦作為人腦的補充和延伸,有它自身的優勢。

        期貨交易中,最大的對手其實是自己,一個人要否定自己是很難的,而電腦可以幫助人克服心理障礙。

        做程序化交易,任何想法都可以用歷史數據檢驗,很多做主觀交易時自以為好的方法,當把它編成模型進行歷史數據檢驗時才發現,原來是錯誤的方法。

        做主觀交易,就像是手工作坊,雖然中間有幾個藝術大師,能做出精美絕倫的作品,但其他大多數人做出的東西都是粗糙的,且大師的東西也無法復制。

        做程序化交易就像工業化生產,雖然不會產生藝術品,但可以重復生產,可以復制,每件產品都不會有太大差別。

        做主觀交易的團隊,需要很長時間的磨合,操盤手的培訓需要花費很多的時間和精力,做程序化交易的團隊,當接到一個新賬號的時候,所要做的只是增加一臺電腦。

        要充分相信電腦,相信經過歷史數據檢驗的模型,特別是趨勢跟蹤系統。

        套利對沖的風險:一、資金管理風險;二、政策風險;三、操作風險;四、市場風險;五、模型失效的風險。

        現在做股指主要做IF和IH套利,我們根據兩個指數的成分股和人氣指標股分別自編兩個指數,用指數的價差和IF與IH的價差進行比較,尋找套利操作機會。

        我時常慶幸爆倉發生在剛入行的時候,在我輸得起的年齡給了我深刻的教訓,讓我不會因為期貨市場虧損去跳樓。

        現在我一直將風控放在首位,只拿輸得起的錢來玩,對客戶要求也是這樣,輸不起的客戶不做。

        未來當然有可能再出現這樣的行情,期貨市場任何情況都有可能發生,期貨市場不僅要“賺得快”,更要“活得久”。

        我認為商品期貨也許有反彈,但很難走出大牛的行情。

        目前央行最大的底氣在于龐大的外匯儲備,但是目前出口放緩,外匯占款減少,如果調降人民幣中間價引發強烈的貶值預期,導致資本外逃,那么央行將面臨救股市還是救匯市的兩難選擇,相對來講,股市的重要性并沒有那么大,有可能引發進一步下跌。

        很多人認為用杠桿風險大,我們不這樣認為,很多時候,我們是將杠桿作為風險管理的手段,即使做單邊,我們也經常使用杠桿。

        在交易的過程中總是要考慮資金管理、回撤,如同戴著鐐銬跳舞,不能盡情發揮。

        使用杠桿交易,如同請了一位免費的風控,一旦做錯,優先方會第一時間砍倉,實際上為我們減少了虧損。

        我認為,沒有掌握使用杠桿的技巧,盲目放大規模賭單邊的做法確實風險很大,監管部門有加強管理的必要。杠桿可以有,但要有監管,不能失控。


           若要聯系陳愚,與其開展資產管理合作,七禾網可為您預約,電話:0571-85803287


        七禾網1、張愚先生您好,感謝您和七禾網進行深入對話。您交易期貨已經有21年了,您對期貨市場的理解應該比較深刻,在您眼中的期貨市場是怎樣的?


        陳愚:您好,感謝東航金融,東航期貨和七禾網。我從事這個行業已經20多年了,期間經歷了很多次挫折,但是我一直熱愛這個行業,因為熱愛,所以堅持。


        我認為期貨市場只要交易規則公開、公平、公正,那么,這個行業相對其他行業來講,就是一個最公平、最自由的行業;在這里,你不用看別人的臉色,不用去逢迎拍馬,用“一臺電腦打天下”來形容也毫不過分。


        在這個市場,只要找到一個期望收益為正的方法,或者說找到一個“長賭必贏”的方法,然后堅持做下去,那么,在這個市場賺錢是必然的;當然,前提是在回撤的時候要控制好,不要讓回撤“傷筋動骨”,或者影響到交易心態。



        七禾網2、您在專職做期貨交易之前的工作是經營飯店,這樣的工作其實和期貨沒有交集,您是如何接觸到期貨交易的?期貨市場有何魅力讓您放棄之前的工作全職交易期貨?


        陳愚:我在中學的時候就讀過一些關于股票、債券、期貨方面的書,對期貨一直有興趣;1992年-1994年的時候經營一家飯店,生意還不錯,也賺點錢,但是當時一家小飯店也有十幾個部門管著,那幫人來的時候個個趾高氣揚,頤指氣使,實在讓人無法忍受,所以有了轉行的想法;當時我有個同學在幫一家公司操盤,我去看過幾次后就開了戶,開始了期貨生涯。



        七禾網3、我們了解到您也交易過股票、權證,現在還有參與嗎?您覺得期貨、股票、權證有什么區別?


        陳愚:最早買股票是1992年,現在股票做的不多,因為精力有限,沒時間去選股,主要是買ETF,采取的是基金定投的方式,每月固定時間固定金額買入,大盤跌到個人認為很低的時候還會每月再追加投資,這些年平均收益還不錯。


        1994年-1995年也買過一點權證,后來2006年-2007年的權證也做過,還做過一次“華菱管線”股票和認沽權證的套利(非常成功,利潤接近200%);現在權證沒有了,但是50ETF的期權上市了,我們一直有想法做一個股指期貨和50ETF期權的套利產品,目前正在準備中。


        期貨、股票、權證從本質上講,都是概率游戲,但是到具體交易方法上,卻有天壤之別。


        2006年-2007年的權證,實際上是擊鼓傳花的博傻游戲,大部分權證大家都知道是廢紙一張,但依然追漲殺跌,樂此不疲,每個人都認為別人才是接最后一棒的傻子。這種市場,沒什么理性可言,要么回避,要么就要“心狠手辣”,漲的時候要敢追,買就買最強的,漲幅最大的,跌的時候砍倉也要毫不手軟,不管虧多少也要砍。這種市場其實賺錢難度很大,但因為短期波幅大,總會有幾個神話出現,吸引后來者如飛蛾撲火般前赴后繼,今年5月的股市也與此類似。而目前的50ETF期權,跟當年的權證有很大不同,操作方法不再限于追漲殺跌,各個期權之間,期權與ETF基金之間,期權與股指期貨之間,可以構建各種套利組合,風險和收益也可以事先就計算得出,玩法多種多樣,風險也可控。


        股票交易,我認為有兩類股票,對應兩種不同的交易方法,第一類是安全的績優股,或者ETF(其實我認為買所謂績優股不如買ETF,因為績優股業績也許會變臉),可以采取類似基金定投的方法,每月固定買入,假設每個月固定買1萬元,基金一塊錢的時候只能買10000張,跌到0.5元的時候可以買20000張,類似于金字塔加碼,大盤跌到你認為很低的時候,還可以追加投資,只要這個市場還在,最終總會賺錢。這種做法的前提是要有耐心,還要有閑錢;第二類是投機股,這類的股票要么不碰,要么就像當年炒權證那樣,要敢追漲,也要敢殺跌,這種方法除了要有好的操作水平,還要有很好的心理素質。第一類方法賺錢很容易,也很簡單,只需要有耐心就可以,第二類方法其實很難賺到錢,但是,在實際交易中,很多人偏偏喜歡選擇第二種方法,總以為神話故事的下一個主人公就是自己。


        期貨是杠桿交易,有交割期限,交易方法跟股票交易有很大不同。賺錢的方法各種各樣,有根據基本面來做的,有做中長線趨勢的,有做日內高頻的,有做套利的,但不管怎樣,虧損時加倉是死路一條,扛單的風險也很大,所以做期貨對資金管理水平的要求更高。



        七禾網4、您的操作手法是日內短線加隔夜波段,請問在什么行情下您會選擇留隔夜單?


        陳愚:一種是日內有比較大的盈利,而且倉位不重,留點倉繼續搏一把;另一種是持有風險很小的跨月套利單。



        七禾網5、您的日內短線大概多短?


        陳愚:根據系統的指示來,有時可能就幾秒鐘,有時可能一兩個小時。



        七禾網6、您是以技術分析為主,請問您具體會看哪些技術指標?基本面分析在您的交易中占據什么樣的地位?


        陳愚:現在做股指用的是自己編寫的指標,主要是將指標股和人氣股用軟件編成幾個指數,然后用來和IF、IH對比,當它們的差異達到一定的閥值時介入。


        做股指基本沒看基本面,因為是日內短線,基本面作用不大。以前做商品套利會把基本面放在一個很重要的位置,一般是通過基本面分析找到一個相對理想的價差區間,然后低買高平或高賣低平反復操作。



        七禾網7、您和大多數人一樣剛進入期貨市場的時候選擇的都是主觀交易,但您后來為什么會選擇做程序化交易?


        陳愚:當年剛進入期貨市場的時候,就知道海龜的故事,很向往,也很想模仿。但當時電腦很少,期貨公司幾個人共用一臺電腦,還只能看報價,也沒有可以做程序化的軟件,程序化交易無從談起。1998年才自己買了電腦,也就是那時候,市面上開始有了分析家,飛狐之類可以自編模型的軟件,這時,才開始嘗試做程序化交易。


        1999年5.19行情來到的時候,我已經有了自己的一些交易系統,通過電腦選出強勢股,在那波行情里面初步嘗到了程序化交易的甜頭,更加堅定了我的信心。后來,我根據海龜交易法則編了個系統,在2005年銅的大牛市和2008年銅的暴跌行情中都有不錯的表現。如今,市場的結構比過去更復雜,一些簡單的趨勢跟蹤系統效果已經大打折扣,需要不斷改進。但我始終相信,電腦作為人腦的補充和延伸,有它自身的優勢。



        七禾網8、您認為主觀交易和程序化交易的區別是什么?


        陳愚:期貨交易中,最大的對手其實是自己,一個人要否定自己是很難的,而電腦可以幫助人克服心理障礙。


        做主觀交易,當面對一張k線圖時,可能會產生很多想法,但是這些想法對不對,無法用客觀的數據來檢驗,做程序化交易,任何想法都可以用歷史數據檢驗,很多做主觀交易時自以為好的方法,當把它編成模型進行歷史數據檢驗時才發現,原來是錯誤的方法。


        做主觀交易,就像是手工作坊,雖然中間有幾個藝術大師,能做出精美絕倫的作品,但其他大多數人做出的東西都是粗糙的,且大師的東西也無法復制;做程序化交易就像工業化生產,雖然不會產生藝術品,但可以重復生產,可以復制,每件產品都不會有太大差別。


        做主觀交易的團隊,需要很長時間的磨合,操盤手的培訓需要花費很多的時間和精力,做程序化交易的團隊,當接到一個新賬號的時候,所要做的只是增加一臺電腦。



        七禾網9、從主觀交易向程序化交易轉變的過程中,您認為最需要克服的是什么問題?


        陳愚:要充分相信電腦,相信經過歷史數據檢驗的模型,特別是趨勢跟蹤系統,當信號發出的時候,價格往往讓人很不舒服,這時,要堅信自己的系統,堅信電腦會比自己手工處理要做得好。



        七禾網10、您表示大部分交易是程序化自動交易,那么哪一部分仍會采用主觀交易? 


        陳愚:當市場價格被極度扭曲的時候,比如6月底7月初的行情,大量股票停牌,政策干預不斷,股指不斷觸及停板,我們會減少操作,或者在停板附近手工平倉。

        責任編輯:丁美美
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