? 七禾網專訪張增繼:2015年是充滿了風險的一個年份

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        七禾網專訪張增繼:2015年是充滿了風險的一個年份

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-02-21 09:33:49 來源:七禾網期貨中國

        七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


        張增繼:浙江壁虎投資管理有限公司董事長,十余年企業實戰經驗。


        訪談精彩語錄:


        市場給我最大的感悟感覺有兩個:一是要懂得取舍,第二是要堅持價值。

        我是堅定的基本面投資者。

        我仍然堅持中國股市現在是處在一個大牛市剛剛起步的階段。

        牛市的邏輯是成立的,未來股市上6000點、上10000點是必然的,中國可能有一個10年以上甚至20年、30年的大牛市,2014年或許是一個拐點年。

        大牛市從2013年就已經開始了,2013年走的不是指數的牛市,走的是中小板和創業板的牛市,2014年走的是大藍籌的牛市。

        我們的GDP從8%以上降到7%甚至5%未來我們都有機會看到,但這恰恰是產生股市大牛市的時候,歐美日韓沒有一個國家能逃過這個規律,所以我想中國不會成為例外,這個時候必定是牛市的開端。

        在未來傳統經濟下滑的過程中,降息降準應該會成為一個常態,我感覺今年應該會有一個寬松的力度出來,所以整個牛市還是可以期待的。

        這個行業(互聯網行業)脫穎而出的這些企業,都是踩著小的互聯網公司倒閉的尸體,逐漸上升起來的,我們看到成功的可能就二三十家,但是有成千上萬的互聯網企業是我們沒看到的。

        這些企業就好像我的情人一樣,我每天都在研究它,關注它的基本面,它未來會怎么樣,我可能比它董事長都看得透,因為董事長身在其中,不知道自己的公司有多大的價值,我們作為局外人看得更清晰一點。

        我在2400點介入股指,一直拿到3700-3800清倉,大概有400%-500%的收益。

        我的想法是我不做反方向,國內的股指我已經不會做空了。

        2008年做白糖期貨大概翻了六倍,我第一桶金就是交易白糖期貨來的。

        現在大宗商品市場調整到這個位置,我已經在關注做多的機會了,如果被我逮住某個品種,甚至所有品種,我可能分散投資部分資金進去,沒準能變個幾個億出來。

        如果我的判斷沒錯的話,下一個品種我可能關注白糖期貨,白糖期貨的做多機會已經出現了。

        在2000點的時候很多人發PPT研究報告給我,說看空股指1500點,1300點,我當時是嗤之以鼻的,因為很多人都恐慌了,這也就說在一個危機的狀態下看到機會的得到機會,看到泡沫的得到泡沫。

        我覺得這一天(1月19日)的下跌有它的必然性,因為市場過于瘋狂,必定會以極端的方式來報復這個市場。

        牛市一般都是漲得比較慢,跌就是以一種暴跌的形式完成,所以119行情的出現反過來印證現在走的是牛市,而且是一個中長線的牛市。

        因為藍籌過于瘋狂了,在這么瘋狂的情況下,我們能把藍籌股清掉,這是一般投資者很難做到的。

        我覺得總體來說算是好現象(明星產品火爆),說明投資者比以前理性,愿意把錢交給更專業的人投資。

        會不會在這個時代出現中國的巴菲特,我覺得這是一個問號,但我們還有希望,因為我剛才也說了我判斷未來30年將會是一個大牛市。

        如果我今年的成績能夠保持兩年,那么三年之后也能看到張增繼發出50個億。

        美國大致就是現在中國的李嘉誠,那中國就是未來的馬云,所以我們還是對國家充滿了希望。

        創辦這個公司(B2B網站)我認為是一筆終身的財富,我也很自豪,因為我們用一百多萬的資金跟阿里巴巴扛了三年,最后轟然倒地,我覺得我們雖然痛苦但是很自豪。

        國外期貨大佬也很多,但首富是巴菲特,他不是期貨大佬,國內以后應該也不會變化,如果投資行業會出現首富的話,可能會出現在股市里面,或者股權投資里面。

        我身邊接觸一些做期貨的機構,真正做成功的一些機構,其實期貨的風控比股票的風控還要好控制,因為期貨可以采用對沖的策略,股票一旦系統性風險來臨,它的風險比期貨還要厲害。

        國內期權是大有作為的,中國的股票投機盛行,所以有大量的做空機會出現,另外中國也有一些真正優秀的企業,做空也是很危險的,所以這正好提供了一個套利的機會,做空垃圾股,做多真正有價值的持續上漲的股票。

        我看的是未來十年甚至三十年的大牛市,而不是2015年的大牛市,我認為2015年出大牛市的機會是比較小的。

        我認為2014年把2015年大部分的走勢已經透支掉了,所以2015年是非常難操作的年份,前面2個月的行情已經證明了很多人兩頭挨耳光:藍籌股套牢,小盤股踏空。

        即使是一個所謂的大牛市,也是一個虛假的牛市,是個別板塊暴動的造成指數虛假的繁榮,很有可能指數上漲,個股大幅下跌,因為2015年是充滿風險的一個年份。

        2015年是充滿了風險的一個年份,只有很專業的投資者和機構能夠生存,能夠賺錢,對大部分投資者來說2015年可能不是一個賺錢的年份。

        前兩年沒有漲過的行業,現在倒是要關注了,像醫藥類、消費類、環保類,這些都是沒有動過的行業,然后關注一些確實長期看牛的行業,比如軍工、互聯網。

        包括機器人、新能源,新能源其實前兩年沒什么漲,倒是值得關注的板塊,新能源汽車、高鐵、核電都是可以關注的板塊。



        七禾網1、張增繼先生您好,感謝您在百忙之中接受七禾網期貨中國的專訪。您至今已經參與金融市場多少時間了?您當初是如何接觸到這個市場的?您覺得這個市場給您最大的感悟是什么?


        張增繼:我成為一個散戶是從2000年開始的,當時一個上世紀90年代就做股票的朋友在我身邊,我就跟著他學一些。以前做股票流行跟莊,看K線,中國股市當初投機比較盛行,基本上你掌握了信息,掌握了內幕,賺錢可能就更快,我就是在這樣的市場環境下進入市場的。


        市場給我最大的感悟感覺有兩個:一是要懂得取舍,第二是要堅持價值。我現在總結下來,一個人不能過于貪婪,比如每天漲幅排行上都希望有你的股票,所以要懂得取舍,做你自己認為有價值的、安全的東西。第二是要用好的價格買好的東西,這是巴菲特說的,要用好的價格買有價值的東西。



        七禾網2、中國的股市被稱為“政策市”以及“消息市”,您在交易中是否會關注這一類的信息?您主要是做技術分析還是基本面分析?


        張增繼:應該說還是會關注這一類的信息,我剛做股票的時候,也到處去打探“消息”,那時候剛畢業沒多久,人脈資源是非常有限的,也就是說我們這些小散戶是打探不到這些“消息”的,偶爾得到的也是二手、三手的,傳到你這里已經是過時的“消息”。就現在來說,我仍舊在關注“消息”,但關注的不是某個個股的消息,我們的時代已經到了一個并購重組的大時代,所以我的投資里面也不排除有大的重組機會的個股,比如說去年的軍工股,我也是參與的,因為軍工股在這種大時代背景下的重組是很確定的,所以這種機會我也會關注。


        交易上我主要還是基于上市公司的基本面,它要有持續的成長能力、創新能力、以及企業的核心競爭力,這才是我最關注的企業最基本的信息。我不關心某個個股會去重組而打探它的消息,現在我已經不干這個活了,基本上還是堅持研究企業。所以這里提到的技術面還是基本面,我想說我是堅定的基本面投資者。當然我們買進和賣出的時機會參考技術面。研究基本面不代表我們不懂技術,不去尊重技術,技術還是要尊重的,我們在買賣的時候和做止損止盈的時候,會很關注技術。



        七禾網3、您如何判斷股市的大方向?即處于牛市階段還是熊市階段?


        張增繼:就像我曾經寫的那本《散戶的革命》里判斷的觀點一樣,其實這個觀點判斷的有點早,所以導致現在看來那個觀點有點過時,但是我仍然堅持中國股市現在是處在一個大牛市剛剛起步的階段,從今天來看,我可能判斷早了三四年,因為2008年把《散戶的革命》寫完,當時判斷在2014年就能夠看到6000點了,實際上2014年只到了3400點,但是大方向我認為我不會去改變,這個牛市的邏輯是成立的,未來股市上6000點、上10000點是必然的,中國可能有一個10年以上甚至20年、30年的大牛市,2014年或許是一個拐點年。事實上大牛市從2013年就已經開始了,2013年走的不是指數的牛市,走的是中小板和創業板的牛市,2014年走的是大藍籌的牛市,2015年可能不如大家預期的,2015年券商一邊倒的看多市場,我卻認為2015年指數上不會有太多的作為,但是個股還是會有很多機會。這是我從大方向來說,中國股市的大牛市是成立的,是基于我判斷的邏輯,等下有機會我會談到這一點。



        七禾網4、判斷出大方向后,您又如何去判斷行情在大方向中所處的階段,比如是處于牛市初期、中期、后期還是末期?


        張增繼:我對日本、歐洲、美國、韓國包括臺灣香港的股市都做過研究,當一個國家或者經濟體的GDP從兩位數突然下降到一位數或者更低的時候,比如日本當初是從8%降到3%-5%,這個時間是1975年到1980年,包括美國在上世紀80年代初期也是GDP從高速增長突然降到勻速增長,出現3%-4%的征兆,它們的牛市都出現在這樣一個階段,經濟結構在轉型,GDP數值在下滑,事實上質量在上升,中國尤其如此,中國原來是鐵公雞,靠投資拉動的經濟結構,那么現在我們把這塊削弱,削弱以后必須調整經濟結構,完成經濟結構轉型成功,當然成不成功現在還是未知數,這個邏輯是成立的,我們的GDP從8%以上降到7%甚至5%未來我們都有機會看到,但這恰恰是產生股市大牛市的時候,歐美日韓沒有一個國家能逃過這個規律,所以我想中國不會成為例外,這個時候必定是牛市的開端。中國2014年處于GDP降到7.5%以下的階段,所以牛市會走多遠?我覺得肯定會長過日本,因為日本是一個資源比較匱乏、自身需求不足的國家,但是中國的自身需求,13億人口的自身需求非常大,只要你把中國市場做好了,等于你把全球市場都做好了,因為四分之一人口在中國。中國從目前來說傳統經濟是在出現衰退,但是資源越來越向上市公司集中,這也是我們這兩年看到的并購重組進行的轟轟烈烈。我先判斷出來一個大牛市在后面,那么很顯然,事實上我認為牛市的啟動是2013年開始而不是2014年開始,2013年無非大家沒有看到指數的上漲,2013年已經開始的牛市,在2014年整個市場都感覺到了,現在我認為從2000點開始的行情,到3000點,萬里長征走了第一步,其實就是一個大牛市的開端,你回過頭來看歐美的股市,歐美的股市上世紀80年代的市盈率是3、40倍,實際上現在只有17倍,市盈率越來越低,難道上市公司的估值就沒有變化嗎?是因為它的業績增長消化了它的估值,30年時間是足夠做很多業績增長,業績增長能夠消化估值,我們今天看很多創業板、中小板的上市公司,大家都認為估值高了,但是放長遠這個估值在未來會變成微不足道的數字,因為企業都在增長。



        七禾網5、在不同的階段,您的操作上是否會有差別,是否有針對性的策略?


        張增繼:我在最近的操作上很有心得,2013年成功地把戰略新興產業的行情把握住了, 2013年為什么很多人沒賺錢?因為他們都拿著藍籌股。我們一直在做成長股,做戰略新興產業,應該說這么多年的積淀,讓我們有了這樣的敏銳度。比如說在牛市初期階段,初期上漲的一定還能夠持續上漲,具備核心競爭力的企業率先上漲,所以2013年我們看到誰在上漲?像云南白藥,天士利包括長春高新等具備這些核心競爭力的企業在漲。到了后期2014年以藍籌股的行情為主,其實就是2013年很多股票漲飛天,股指在往下滑,這就給了藍籌股一個爆發的機會,久盤必跌,這是一個規律,當然2014年牛市初期怎么看出來?其實很難看出來,在橫盤的時候誰也不知道它什么時候會爆發,那么我當初介入藍籌股基于兩點考慮:首先,滬港通開通了;其次,政治上幾個大老虎正式立案。當然還有一個助推器,跟滬港通同時推出來的&mdash;&mdash;降息,國家還是采取了一定的寬松政策。事實上在未來傳統經濟下滑的過程中,降息降準應該會成為一個常態,我感覺今年應該會有一個寬松的力度出來,所以整個牛市還是可以期待的,但是唯一遺憾的是2014年力度太大了把2015年的行情都透支掉了,所以2015年的操作難度會比2014年大很多,如果節奏踏錯了,兩邊虧錢都有可能。(編者注:當日采訪結束(2015年2月4日),晚間,中國人民銀行宣布自2015年2月5日起,下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。)



        七禾網6、聽您身邊的人描述,您在選股以及板塊的切換上非常精準出色,請您為我們介紹一下您選股的依據以及板塊的判斷?


        張增繼:短線上其實我屬于反應比較遲鈍的人,之所以能做到所謂的精準,是因為我對企業估值有一個很基本的判斷,就近來說2014年行情起來,我在16元左右介入中信證券,大概在32.5元左右,我把中信證券全部清倉,道理很簡單,不是我像牛一樣長了兩個角馬上領會到市場要調整,而是我感覺到中信證券有兩個致命的東西制約了它的上漲:第一,中信證券國內與港股的差價高達50%,香港中信證券只有20多港幣,國內當時已經到達了33元人民幣,后來還創新高,37元,這個差價是非常恐怖的,這是我拋出大藍籌的基本標準,當時其實不光中信證券,還有一些其他券商,還有一些銀行股,國內的股價都比香港市場高。第二,我感覺到在藍籌股上漲的過程中,正好中小板和創業板逆向行駛,那么這個時候兩邊都產生了價值,一邊產生了泡沫,讓你用很好的價格去拋,這邊中小板和創業板泥沙俱下,這個時候容易從沙里面淘到黃金,所以我就拋掉大藍籌,然后在中小盤里面尋找沙里面的金子,正因為有這么一個轉變,所以才導致近期的把握是非常精準。我們短短一個季度不到的時間,剛發的基金產品凈值從1現在已經做到了1.5左右,當然也有偶然的成份,不一定會成為常態。



        七禾網7、有人說做股票,光這個行業好沒用,這個個股企業好不好也是關鍵,您是否認同這樣的觀點,您在選股過程中是否會去調研上市公司?


        張增繼:我肯定會去調研。首先我談一下對行業的看法,行業只是在某個階段存在好或者差,比如10年前,鋼鐵行業是好的,而10年后的今天,鋼鐵行業是不好的,它從朝陽行業變成了夕陽行業,為什么?因為中國城鎮化最高峰的過程已經過去了。至于說某個階段好的行業不是說行業好,就一定能夠產生偉大的企業,我們做投資,目標就是要去尋找具備持續競爭力、有創新力能夠持續成長的那些企業,當然還是要從好的行業里面挑出更好的企業,這是我們的目標。更何況好的行業里面還有很爛的企業,比如說互聯網行業,我們今天看到的成功企業,類似于阿里巴巴、騰訊、小米、樂視網,優酷等,這個行業好不好?一定是好的,未來信息安全、大數據、包括互聯網消費升級的結合,肯定意味著互聯網行業未來會占據我們生活大部分空間,但是這個行業脫穎而出的這些企業,都是踩著小的互聯網公司倒閉的尸體,逐漸上升起來的,我們看到成功的可能就二三十家,但是有成千上萬的互聯網企業是我們沒看到的,因為我個人也做過互聯網企業,所以我有發言權,我也見過當時跟我一起創業的一批互聯網企業,現在都已經看不到身影。這樣解釋行業和企業的關系比較恰當。



        七禾網8、選對股票后,何時買入何時賣出也需要較為精準的判斷,請問您的系統又是如何選時的?


        張增繼:的確在買入的時候要參考技術,一個是大盤有沒有系統性風險,這個是我們要考慮的,我們不會在危險的境地下買股票,尤其是2008年那種行情,趨勢是非常明確的時候,我們不會去買股票,2010年到2012年期間,其實算是一個熊市,但是不算是一個有系統性風險的熊市,所以那個時候我還是經常滿倉操作,因為我對我選擇的這些企業是很有信心的。買入的時機要怎么選擇?一是看大勢,二是看估值,這個企業本身的估值,我只要覺得價格相對價值很便宜了,那我就會下手。因為你對它未來預期如果很高,你就不能盲目地去猜測它會跌到哪個價位,然后你再去買,這樣很多人會錯過好多時機和機會,我覺得只要這個股票便宜了那就去買,這是從基本面上來判斷的,技術面上也會做一些輔助,其實這些東西都不神奇,我們做投資那么多年,趨勢怎么判斷這些,我認為沒有太多可以探討的地方,做投資成功的人每個人都要會一點。



        七禾網9、目前國內股市沒有做空手段,一旦您選擇的個股出現虧損,您會如何處理?如果被“套牢”,您會在什么情況下“割肉”?


        張增繼:坦白說我以前不是很懂得止損,但現在我們有一套很成熟的機制,比如我們選擇的股票,因為買的時機已經覺得很便宜很低了,那么當這個價格仍然向下突破,到達一個止損位時,通常我會把止損設在12%,大盤藍籌我可能會設12%,但是小盤股我會設在15%左右,因為波動性不一樣,另外我特別看好的股票,臨時失手,被它跌破止損位了,最寬松的我會放到20%,也僅僅是特別看好的股票,我會放寬一點。止損是我們一定要做的,因為我們是做基本面的,跌破15%不代表不看好這個股票,所以你仍然要去密切地觀察股價的走勢,當你發現你判斷錯了,你要有勇氣把它拿回來,這個是很多人做不到的,但是我就能做到,這些企業就好像我的情人一樣,我每天都在研究它,關注它的基本面,它未來會怎么樣,我可能比它董事長都看得透,因為董事長身在其中,不知道自己的公司有多大的價值,我們作為局外人看得更清晰一點,所以這個就是我對股票“套牢”的情況的處理辦法。


        責任編輯:劉健偉
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