? 期貨中國專訪馬勇:用3P-dms框架體系做對沖套利

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        期貨中國專訪馬勇:用3P-dms框架體系做對沖套利

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2014-08-05 08:42:29 來源:期貨中國

        七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。

        馬勇.jpg


        馬勇:


        網名:迪默斯(DMS)


        河南信陽人,現居上海,某大型投資機構投資總監


        十余年股票投資經驗,七年期貨投資經驗。擅長對沖套利,團隊主要開展月間套利、關聯商品套利和跨商品對沖,投資年化收益率平均在35%以上,最大回撤5%以內。


        專訪馬勇凈值曲線圖.jpg


        5000萬資金賬戶對沖套利資金曲線圖


        訪談精彩語錄:


        即使方向看對了,依然可能是虧錢的。

        期貨對時間的要求比較高。

        個人投資者,能夠堅持五年以上賺錢的,首先要有自己的一套體系,在交易過程中能形成行為的一致性。

        既要有價值驅動,又要有安全邊際,這是我們團隊共同秉承的理念。

        單邊投機更注重交易的時點,套利更盯著價差。

        目前我們要求收益率30%以上就可以了,連續最大回撤不超過5%。

        如果要實現復利,最好能做多個品種上或多組對沖頭寸。

        杠桿把你的收益和虧損都放大了,在一段時間里,你賺的時候感覺賺錢就像撿錢一樣,虧的時候就感到很絕望。

        任何一波像樣行情的波動必定要有驅動在,沒有驅動的那種是隨機性行情。

        驅動包括三種,第一個是庫存周期的驅動,第二個是成本驅動,第三個是政策方面的驅動。

        任何一個頭寸,盈虧比我個人都要求至少5倍以上。

        不同K線位置的收益風險比不一樣。

        各個均線級別剛剛共振的點交在一起向上,這時候做多,上面的空間肯定很大,而止損相對很小。

        研究是直接為交易策略服務的。

        如果你要成為大家,就必須要有確定性,這樣的交易策略你才能博到行情。

        對農產品來說,庫存消費比就決定了價值。

        技術分析在期貨杠桿交易中非常重要。

        我們從dms的角度主動管理倉位。

        交易者如果只是看技術分析,那就是被動者。

        今年以來收益率確定性比較簡單的可能是豆油的月間,買遠月賣近月都賺錢。

        驅動和安全邊際兩個條件有一個不滿足的時候,你強行去做,會有較大的風險。

        統計套利帶來的風險,我覺得這是最大的風險,我個人非常反對統計套利。

        要規避風險只能多做幾組頭寸,無論你多有把握,你也不能全押,否則風險會很大。

        因為根據我們的實踐,國內盤子我們做兩個億是游刃有余的。

        我們的套利對沖更多的是基于邏輯性的,我們不做統計套利。

        對于個人投資者來說,只要有自己的一套體系,嚴格按照自己的體系操作,那你肯定能賺錢。


        若要聯系馬勇,與其溝通交流,七禾網可為您預約,電話:0571-85803287



        期貨中國1、馬總您好,感謝您在百忙之中接受七禾網期貨中國的專訪。您碩士畢業后就從事期貨工作了,當時您選擇期貨事業的主要原因是什么?


        馬勇:我從學生時代就開始參與股票投資,當時做股票,覺得股票沒有T+0交易,會受到很多限制。2006、2007年的時候有風聲說股指要推出,我是學經濟管理專業的,覺得股指推出是一個機會,當時又有一個股市的牛市,所以資本市場比較熱門,自己也對金融市場比較感興趣,就開了戶,參與期貨投資,感覺期貨很有意思,畢業就去了期貨公司工作。



        期貨中國2、經過數年的實踐和實戰之后,您現在感悟到的期貨市場,和您當年所認識的市場是否有所不同?就您看來,現在的期貨市場最大特征是什么?哪些群體是這個市場賺到錢的主流群體?


        馬勇:從賺錢的角度,當年看期貨市場覺得方向看對了就都能賺錢,經過一段時間之后發現,即使方向看對了,依然可能是虧錢的。因為期貨是杠桿交易,剛開始沒有認識到杠桿的威力,而做股票那會是沒有杠桿的。現在對期貨市場的認知就是跟別的資產相比,尤其和股票相比,期貨對時間的要求比較高。比如說股票虧了一點點可以扛一扛,但期貨因為有杠桿,可能剛開始看對了,但中間如果出現波折,來回波動你就只能平倉,因為倉位過重你的資金受不了。而現在知道了怎么管理倉位,但是剛開始參與的時候不了解。


        我覺得現在的商品期貨市場的特征。一是品種多了。第二是品種的波動性比較大,像豆粕、螺紋鋼,以前的波動性很小,而且這兩年連小品種的波動性都比較大。第三個特征是參與這個市場的機構越來越多,前幾年好像沒有那么明顯,以前散戶相對較多,現在步入資管時代,機構會越來越多。最重要的特征是波動率比以前大了。國債目前也沒什么成交量,相對于商品期貨,股指期貨波動大,機構更多一些。


        能夠賺錢的群體我覺得有以下幾個,個人投資者,能夠堅持五年以上賺錢的,首先要有自己的一套體系,在交易過程中能形成行為的一致性。也有單純靠程序化的,用程序化克服人的一些弱點,但是真正穩定盈利的,一部分靠程序化,還有一部分還是要靠人對市場的理解。另外一個群體是專門做套利的,像早期的某些投資公司。期貨公司的現貨子公司允許開展現貨業務以后,期現貨業務結合,像中邦的模式越來越多。還有一個群體是大的投資集團,像敦和、混沌、匯翼,主要是他們的研究團隊很強大,采取全球宏觀對沖、期限貿易和跨資產組合的投資模式。



        期貨中國3、您現在做套利對沖為主,有沒有稍微做點單邊投機交易?您對單邊投機和雙邊對沖套利分別是怎么理解的?


        馬勇:單邊投機也有在做。因為我們現在做套利,有時候不是很嚴格地兩邊絕對平衡,也有可能按照市場情況,比如100手對95手。但是無論是單邊投機還是套利,投資理念都是一致的,都是在價值驅動、安全邊際、價值錯估的投資理念的指導下來進行的。所有的頭寸,像月間套利和單邊投機,都是既要有價值驅動,又要有安全邊際,這是我們團隊共同秉承的理念,所以本質上兩者是相通的。


        區別的話,從交易的角度上講,單邊投機更注重交易的時點,對參與的時機要求相對更高,套利更盯著價差,而不注重交易的時點。對沖套利需要多幾組頭寸,這樣資金曲線相對更平滑些,波動率等各方面相對更好。



        期貨中國4、您為什么選擇套利對沖為主要交易手段?


        馬勇:因為我們現在是機構,將來我們還要做產品,個人投資者可能賬戶波動大一點沒有關系,對于機構還是希望收益率和資金曲線的波動率兩方面都偏重。而且月間套利,鄭商所、大商所、上期所都是單邊增收保證金,也是鼓勵套利,能夠節省很多資金,這部分資金可以買固定收益產品,可以增加固定收益。


        期貨中國:那您自己個人的錢也是以套利對沖為主還是單邊投機比較多?


        馬勇:主要是做對沖套利,即使單邊的出發點,也會有對沖的習慣做配置。比如說雞蛋很好,買雞蛋,但是你無形當中會想空一個其他品種,比如說空一個豆粕搭配一下。再比如說我買鋅,那同時我會想賣一個鋁,這就是做久了套利對沖形成的思維習慣。像鋅跟鋁的價差,2013年5月還是負的,現在鋅反而比鋁貴了三千多。單純做單邊是拿不住的,如果有套利在里面,就給你形成了保護,這兩者是相互補充的。從個人角度來說,有時候做單邊很容易,有時候做套利很容易,關鍵是要學會選擇。像之前的雞蛋,有段時間明顯做月間比做單邊容易,月間幾天之內價差就波動200-300點。有時候做月間又很費勁,像豆粕,波動也很大,但你還不如做單邊。所以我個人做還是對沖套利為主,做單邊也會傾向性地找一個保護,一般不會全部做多,基本多空都會有配置。


        責任編輯:劉健偉
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