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        期貨中國專訪孫礫:人的決策行為是可以量化的

        最新高手視頻! 七禾網 時間:2013-01-29 08:55:56 來源:期貨中國

        七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。

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        孫礫

        杭州寬巢投資管理有限公司總經理,北京人,現居杭州

        1995年浙大光學儀器專業畢業,1999年到加拿大進修計算機專業,2003年開始為美國的一個對沖基金工作,做納斯達克股票,后來做期權、外匯,用程序化思維、主觀下單的交易模式。2008年春天回國,做外匯交易一段時間。2010年滬深300股指期貨出來后,逐步參與股指期貨交易。

        2011年底合伙創辦杭州寬巢投資管理有限公司,在低風險的前提下追求穩健收益,主要做股指期貨程序化交易,用多個日內波段策略組合交易,年收益預期40%以上,測試回撤6%-10%,到目前為止實盤回撤控制在8%左右(實盤極端回撤預期不超過12%)。



        訪談精彩語錄:


        股指期貨的流動性好,其市場容量可以承載較大的資金量,它的連續性也非常適合日內交易。


        在更長的時間框架內的交易意味著更大的資金曲線波動。


        目前我們采用的策略中,只有少數是純粹趨勢跟蹤型的,大部分都是震蕩和趨勢混合型的。


        日內波段策略目前平均在一天5個來回以內。


        我們的目標是減少任何形式的依賴,增強適應性,因為市場是易變的、無常的。


        一個有效的進場形態,隨時會失效。


        并非說進場不重要,只是在設計體系時,需要將出場(止盈、止損)和資金管理(加倉、減倉)一并考慮,才會設計出較成熟的體系。


        單筆虧損控制在0.8%以內,單日虧損控制在2.5%以內。


        “小心駛得萬年船”,我天生是個“膽小”的人,從交易者分類上,屬于“極度風險厭惡型”。


        對于單個數量化交易體系而言,最大的風險來自于市場連續出現體系所不適應的形態,造成資金大幅回撤。


        狼吃肉,牛吃草,每個人能力所及的范圍是老天賜予的。


        決定生活質量的因素中,財富所占的權重并不高。


        1.量化一切可以量化的;2.將一切還未量化的進行量化。


        人的決策行為是可以量化的。


        基本面量化對于大資金運作有益的。


        我們目前策略就是在更小的波動中挖掘機會。


        以前國內做量化交易的主要以單兵作戰為主,目前漸漸呈現出團隊化的趨勢,但規模與國外比還是相去甚遠。


        如果一個策略在外盤不能掙錢,而在國內還能掙錢,我肯定不會采用它,因為適應性差,且無法得知其壽命。


        我挑選人才的標準是:除了基本技能(如編程)外,必須具有對行業本身的熱愛。


        我們提倡“證偽”而非“證實”,即設法發現體系中不合理的地方,只有不斷的質疑和論證才能錘煉出優秀的體系。


        任何體系的建立都是基于一系列的假設或前提,而任何前提都有一定的適用范圍,那我們就要考察這個范圍的合理性和它的邊界。


        我們很關注最大回撤和它發生的原因。


        代碼的簡潔是必須的,它直接關系到執行效率。


        蒙特卡羅模擬是個有趣的工具,可以用隨機數生成難辨真偽的K線圖。“隨機”意味著不可預知和混亂,如果一個體系能夠在這樣的情況下保持不敗,那我們就認為這個體系是強健的、適應性強的。


        市場永遠不會給你任何承諾,不管是主觀交易還是程序化,交易體系或方法就像一張張開的嘴,每次天上掉下來的可能是餡餅,也可能是shit,不管是什么都要吃掉。


        一件武器要放在適合它、喜歡它的人手里才會發揮功效,否則早晚會棄之不用。


        過度擬合 = 刻舟求劍。


        在寬巢,參數優化工具是嚴格禁止的,諸如神經網絡之類。參數的設定是靠對市場的觀察和理解得來的,需要大量的研究,哪怕是直覺得來的也比優化出來的更可以信賴。


        寬巢的方向是“低風險、穩定增長”,十分符合穩健型理財產品的特點,寬巢也正在和銀行、證券、信托等機構資金接洽,年內有望發出我們的第一只產品。


        若要聯系孫礫-寬巢投資-寬客,與其開展資產管理合作,期貨中國網可為您預約,聯系電話:0571-85803287




        期貨中國1、孫總您好,感謝您在百忙之中接受期貨中國網的專訪。您做程序化交易主要做股指期貨,請問為什么選擇股指期貨?股指期貨的哪些特征使這個品種比較適合做程序化交易?


        孫礫:股指期貨的流動性好,其市場容量可以承載較大的資金量,它的連續性也非常適合日內交易。



        期貨中國2、您現在有沒有涉足商品期貨的交易?有沒有在研發商品期貨的程序化交易模型?


        孫礫:寬巢目前正在研發商品期貨的交易模型,預期三個月內上線,將占總資金配比的20%以內,主要目的是減小回撤,使總體資金曲線更平滑。



        期貨中國3、您現在用多個日內波段策略組合交易,請問您為何選擇日內波段策略,而不是隔夜波段策略,或是中長線策略?


        孫礫:一是性格偏好,二是隔夜風險,三是在更長的時間框架內的交易意味著更大的資金曲線波動。


        但日后隨著資金量的增大,中長線的交易策略是肯定會采用的。



        期貨中國4、您用多個日內波段策略進行組合,這些策略的相關性如何?趨勢型策略更多還是震蕩型策略更多?多策略組合的效用主要體現在哪里?


        孫礫:目前我們采用的策略中,只有少數是純粹趨勢跟蹤型的,大部分都是震蕩和趨勢混合型的。多策略組合的效用主要體現在對沖風險、平滑資金曲線。



        期貨中國5、您感覺您的日內波段策略組合體系最多能容納多大的資金量?目前您的策略在具體成交時滑點大不大?


        孫礫:我們對現有策略群進行了測試,估計資金容量可達到3-5千萬。平均滑點目前小于0.3



        期貨中國6、您的日內波段策略一般一天做幾個來回?有沒有在研發頻率更高的交易模式?


        孫礫:日內波段策略目前平均在一天5個來回以內。寬巢投資現階段的主要課題是研發頻率在20-40的交易體系,更深度地挖掘市場。



        期貨中國7、您是否認同高頻交易?您覺得滬深300股指期貨是否適合做程序化高頻交易?


        孫礫:我認同任何形式的交易,如果是做盤口數據的高頻交易,股指期貨好像沒有level-2和level-3數據,恐怕會有難度。但如果頻率低一檔的,應該沒有問題。



        期貨中國8、假設程序化交易進場信號的識別分為“形態識別”、“指標識別”、“數理統計識別”,您的系統采用哪一個?或哪幾個的結合?


        孫礫:目前是以前兩種為主,但這兩種方法也造成了系統的形態依賴和指標依賴,我們的目標是減少任何形式的依賴,增強適應性,因為市場是易變的、無常的。在更高頻率的體系開發中,我們會更傾向于算法交易(Algorithmic Trading)。



        期貨中國9、假設程序化交易出場標準分為“形態出場”、“指標出場”、“波動幅度(點數)出場”、“虧損金額出場”、“特定時間出場”,您的系統采用哪一個?或哪幾個的結合?


        孫礫:上述方法都會涉及到。


         

        期貨中國10、您認為在一個程序化交易策略中,進場的重要性是10%,出場的重要性是30%,而資金管理的重要性則是60%,您為何如此看重資金管理?


        孫礫:盡管大家都在努力尋找具有優勢的進場點,但市場的隨機性還是會時常捉弄我們,一個有效的進場形態,隨時會失效。并非說進場不重要,只是在設計體系時,需要將出場(止盈、止損)和資金管理(加倉、減倉)一并考慮,才會設計出較成熟的體系。


        就像德州撲克牌局,但手中有A,K時,可以下注,且具有一定概率上的優勢,如果下面發出3,6,8,在對手加注的情況下就要考慮棄牌止損了,當然,如果發出A,A,K,就一定要乘勝追擊,加碼以獲取大額利潤。



        期貨中國11、一般來說做日內倉位可以略大一些,請問您做日內的倉位一般設定在多大范圍?不同策略逐個進場后最大倉位會達到多少?同一個策略有沒有加減倉的設定?


        孫礫:最大會達到滿倉。有加減倉的設置。


        倉位控制大致分三種:

        正金字塔型,即一次性多手建倉,分批止盈出場,此類方式多適用于勝率較高的體系。

        倒金字塔型,即小倉位試倉,趨勢驗證后加倉,達到目標價位后一次性平倉,此類方式多見于趨勢跟蹤類的勝率偏低的體系。

        紡錘型,即逐步加倉,獲利后逐步減倉,這是我們目前采用的方法。試倉的倉位會根據“反算頭寸”(position sizing)的方法決定,即每筆所能承擔的最大損失決定頭寸大小。


        責任編輯:翁建平
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